Cos'è un Market Maker nel Trading di Criptovalute e Come Funziona?

I market maker svolgono un ruolo fondamentale nel garantire la liquidità e la stabilità all'interno del panorama altamente dinamico del trading di criptovalute. Facilitano transazioni fluide, mantengono l'efficienza del mercato e contribuiscono in modo significativo alla salute complessiva dell'ecosistema delle criptovalute. Senza i market maker, i trader si troverebbero di fronte a sfide come ampi spread bid-ask, aumento della volatilità e difficoltà nell'esecuzione di ordini di grandi dimensioni. La loro presenza continua nel mercato garantisce che gli asset possano essere acquistati o venduti prontamente, promuovendo un ambiente di trading più prevedibile e affidabile.

 

I market maker impiegano algoritmi sofisticati e strategie di trading per fornire liquidità. Posizionando ordini di acquisto e vendita simultanei, garantiscono che ci sia sempre una controparte disponibile per i trader che desiderano entrare o uscire da posizioni. Questa attività costante non solo stabilizza i prezzi, ma riduce anche lo spread bid-ask, rendendo il trading più conveniente per i partecipanti. Inoltre, i market maker svolgono un ruolo cruciale nella scoperta dei prezzi, aiutando il mercato a trovare un consenso sui valori degli asset attraverso le loro quotazioni continue.

 

Questo articolo esplora il concetto di market maker nel settore crypto, le loro operazioni, le distinzioni dai market taker, i market maker più importanti nel 2025, i loro benefici per gli exchange, i rischi associati e conclude con i principali punti salienti.

 

Un market maker nell'ecosistema delle criptovalute è un trader specializzato, un'istituzione o una società di trading algoritmico che fornisce attivamente liquidità posizionando continuamente ordini di acquisto (bid) e vendita (ask) per un asset specifico. Questa attività bilaterale garantisce che il mercato rimanga efficiente, consentendo ai trader di eseguire transazioni immediatamente senza dover attendere un ordine corrispondente da un altro trader.

 

Senza i market maker, il trading di criptovalute diventerebbe altamente inefficiente, portando a spread denaro-lettera ampi, aumento della volatilità dei prezzi e difficoltà nell'eseguire grandi operazioni. Mantenendo una presenza costante nel libro ordini, i market maker aiutano a stabilizzare i prezzi degli asset, ridurre la slippage dei prezzi e migliorare l'efficienza complessiva del mercato.

 

A differenza dei trader al dettaglio che mirano a comprare a basso prezzo e vendere a prezzo alto, i market maker traggono profitto principalmente dallo spread denaro-lettera—la piccola differenza tra il prezzo a cui comprano e vendono. Il loro ruolo è cruciale sia negli scambi centralizzati (CEX) che negli scambi decentralizzati (DEX), garantendo che le criptovalute rimangano liquide e facilmente negoziabili.

 

Grandi istituzioni finanziarie, hedge fund e società di trading specializzate come Wintermute, GSR e DWF Labs dominano il settore del market-making. Tuttavia, alcuni trader al dettaglio si impegnano anche nel market-making inserendo ordini limite sugli scambi, contribuendo alla liquidità su scala minore.

 

Ruolo dei market maker nel trading di criptovalute | Fonte: Keyrock

 

I market maker funzionano come fornitori di liquidità piazzando continuamente ordini di acquisto e vendita a vari livelli di prezzo. Il loro obiettivo principale è mantenere un equilibrio tra domanda e offerta, garantendo che gli asset possano essere negoziati con un minimo di interruzione del prezzo.

 

Il Processo di Market Making

1. Inserimento di Ordini di Acquisto e Vendita:

• Un market maker inserisce un'offerta per acquistare Bitcoin (BTC) a $100.000 e una domanda per vendere BTC a $100.010.

• Questo crea uno spread bid-ask di $10, che funge da margine di profitto.

2. Riempimento Efficiente degli Ordini:

• Se un trader accetta il prezzo di vendita di $100.010, il market maker vende il BTC e rifornisce il libro degli ordini con nuovi ordini di acquisto/vendita.

• Lo spread si accumula su migliaia di transazioni, formando un flusso di entrate costante per i market maker.

3. Gestione del Rischio e dell'Inventario:

• I market maker non si limitano a eseguire transazioni—gestiscono anche l'inventario coprendo le loro posizioni su più borse per ridurre al minimo l'esposizione alle fluttuazioni dei prezzi.

• Alcune aziende utilizzano algoritmi di trading ad alta frequenza (HFT) per eseguire migliaia di transazioni al secondo, garantendo un rapido adattamento ai cambiamenti di mercato.

4. Strategie di Trading Automatizzate:

• La maggior parte dei moderni market maker utilizza bot di trading algoritmici per regolare dinamicamente i propri ordini in base alle condizioni di mercato in tempo reale.

• Questi bot analizzano la profondità della liquidità, la volatilità e il flusso degli ordini per determinare il prezzo ottimale per gli spread bid-ask.

L'Importanza dei Market Maker nel Crypto

I mercati crypto sono noti per i loro cicli di trading 24/7, a differenza dei mercati azionari tradizionali che hanno orari di trading designati. I market maker garantiscono che la liquidità sia disponibile 24 ore su 24, riducendo il rischio di oscillazioni estreme dei prezzi causate da bassi volumi di trading.

 

Inoltre, i market maker supportano le nuove quotazioni di token fornendo liquidità iniziale, che è fondamentale per attrarre trader verso nuovi asset crypto lanciati. Molti progetti si affidano a aziende di market making consolidate per mantenere un ambiente di trading sano per i loro token.

 

Colmando il divario tra acquirenti e venditori, i market maker creano un panorama di trading più stabile ed efficiente, rendendo i mercati delle criptovalute più accessibili sia per gli investitori al dettaglio che per quelli istituzionali.

 

Market maker vs. market taker | Fonte: SecuX

 

Il trading di criptovalute si basa su due principali tipi di partecipanti: i market maker e i market taker. Entrambi svolgono un ruolo essenziale nel mantenere un ambiente di trading funzionale e liquido.

 

Market Makers: I fornitori di liquidità

I market maker aggiungono liquidità al mercato inserendo ordini limite—ordini per acquistare o vendere un bene a un prezzo predeterminato. Questi ordini non vengono eseguiti immediatamente ma restano nel libro ordini dell'exchange, in attesa che una controparte li corrisponda.

 

• Esempio: Un market maker inserisce un ordine di acquisto per Bitcoin (BTC) a $100.000 e un ordine di vendita a $100.010. Questo assicura che, se un trader vuole acquistare BTC, ci sia già un ordine di vendita disponibile a un prezzo ragionevole.

• Poiché i market maker forniscono un flusso continuo di ordini, riducono i gap di prezzo e mantengono uno spread bid-ask ridotto, rendendo il trading più conveniente.

Market Takers: I trader immediati

I market taker sono trader che eseguono ordini immediatamente al prezzo di mercato corrente. A differenza dei maker, non aspettano che il loro ordine venga corrisposto in seguito; invece, rimuovono la liquidità esistente dal mercato accettando un prezzo di offerta o domanda disponibile.

 

• Esempio: Un trader vuole acquistare BTC istantaneamente al prezzo corrente di $100.010. Facendo così, riempie l'ordine di vendita esistente del market maker, completando immediatamente la transazione.

L'equilibrio tra maker e taker nel mercato delle criptovalute

L'interazione tra market maker e taker crea un ambiente di trading stabile e liquido.

 

• I market maker garantiscono che ci siano sempre ordini di acquisto e vendita disponibili, permettendo ai trader di eseguire le loro operazioni senza problemi.

• I market taker forniscono attività di trading e domanda, assicurando che gli ordini dei market maker siano costantemente abbinati.

• Un sistema maker-taker ben bilanciato riduce lo slippage di prezzo, aumenta la profondità del book di ordini e mantiene bassi i costi di transazione per tutti i partecipanti al mercato.

A partire dal 2025, diversi market maker di criptovalute si sono distinti per i loro contributi alla liquidità e alla stabilità del mercato:

 

Wintermute

Volume di trading cumulativo di Wintermute | Fonte: Wintermute

 

Wintermute è una società di trading algoritmico leader specializzata nel fornire liquidità su vari exchange di criptovalute. L'azienda è nota per le sue strategie di trading avanzate e la sua significativa presenza sul mercato. A febbraio 2025, Wintermute gestiva circa $237 milioni in oltre 300 asset on-chain su oltre 30 blockchain, riflettendo il suo ruolo sostanziale nel mercato delle criptovalute. Wintermute fornisce liquidità su oltre 50 exchange di criptovalute in tutto il mondo, con un volume di trading cumulativo di quasi $6 trilioni a novembre 2024. 

 

Pro:

• Ampia copertura su scambi centralizzati e decentralizzati.

• Strategie avanzate di trading algoritmico.

• Forte reputazione e affidabilità nel settore.

Contro:

• Alta competizione da altri market maker di primo livello.

• Meno focalizzato su token più piccoli o di nicchia.

• Potrebbe non essere la scelta migliore per progetti in fase molto iniziale.

GSR

 

GSR è una società di trading di criptovalute e fornitore di liquidità di rilievo con oltre un decennio di profonda esperienza nel mercato delle criptovalute. La società è specializzata nell'offerta di servizi come market making, trading over-the-counter (OTC) e trading di derivati, rivolgendosi a una clientela diversificata che include emittenti di token, investitori istituzionali, minatori e importanti piattaforme di trading.

 

A partire da febbraio 2025, GSR ha investito in oltre 100 aziende e protocolli leader nel settore delle criptovalute e dell'ecosistema Web3, riflettendo il suo ruolo attivo come investitore multi-stadio. GSR opera a livello globale, fornendo liquidità su oltre 60 exchange di criptovalute e supportando l'ecosistema degli asset digitali attraverso la sua gamma completa di servizi. 

 

Pro:

• Supporto di liquidità profonda su vari scambi.

• Presente da lungo tempo nel settore delle criptovalute.

• Focus sui lanci di token e sulla gestione continua della liquidità.

Contro:

• Si rivolge principalmente a progetti più grandi e trader istituzionali.

• Le soluzioni personalizzate possono essere costose per progetti più piccoli.

• I costi del servizio possono essere elevati per le piccole imprese.

Amber Group

 

Amber Group è una delle principali società di trading di criptovalute specializzata nel fornire liquidità in vari mercati di asset digitali. La società è nota per le sue strategie di trading avanzate e la sua notevole presenza sul mercato. A febbraio 2025, Amber Group gestiva circa 1,5 miliardi di dollari in capitale di trading per oltre 2.000 clienti istituzionali, riflettendo il suo ruolo significativo nel mercato delle criptovalute. Amber Group fornisce liquidità su numerosi scambi di criptovalute in tutto il mondo, con un volume di trading cumulativo che supera 1 trilione di dollari a febbraio 2025. 

 

Pro:

• Servizi guidati dall'IA, incentrati sulla conformità.

• Gamma completa di servizi finanziari.

• Forte attenzione alla gestione del rischio.

Contro:

• Elevati requisiti di ingresso.

• Attenzione a molte aree, non solo al market making.

• Potrebbe non soddisfare progetti più piccoli o emergenti.

Keyrock

 

Keyrock è una delle principali società di trading algoritmico specializzata nella fornitura di liquidità su varie borse di criptovalute. L'azienda è nota per le sue strategie di trading avanzate e la sua significativa presenza sul mercato. A febbraio 2025, Keyrock gestiva oltre 550.000 operazioni giornaliere su più di 1.300 mercati e 85 borse, riflettendo il suo ruolo sostanziale nel mercato delle criptovalute. Fondata nel 2017, Keyrock offre una gamma di servizi, tra cui market making, trading OTC, desk opzioni, soluzioni di tesoreria, gestione del liquidity pool e sviluppo dell'ecosistema, soddisfacendo una clientela diversificata nel settore degli asset digitali.

 

Pro:

• Trading algoritmico e ottimizzazione della liquidità.

• Soluzioni personalizzate per diversi ambienti normativi.

• Approccio basato sui dati che garantisce una distribuzione ottimale della liquidità.

Contro:

• Risorse limitate rispetto ai market maker più grandi.

• Meno conosciuti rispetto ai giganti del settore.

• Potrebbero avere commissioni più alte per servizi su misura.

DWF Labs

 

DWF Labs è un'azienda leader nel settore degli investimenti Web3 e del market making, specializzata nel fornire liquidità su vari exchange di criptovalute. L'azienda è nota per le sue strategie di trading avanzate e la sua significativa presenza sul mercato. A febbraio 2025, DWF Labs gestiva un portafoglio di oltre 700 progetti, supportando più del 20% dei progetti nella Top 100 di CoinMarketCap e oltre il 35% della Top 1000, riflettendo il suo ruolo sostanziale nel mercato delle criptovalute. DWF Labs fornisce liquidità su oltre 60 dei principali exchange di criptovalute a livello mondiale, negoziando sia nei mercati spot che nei mercati dei derivati. 

 

Pro:

• Fornisce liquidità di mercato.

• Soluzioni competitive di trading OTC.

• Investe in progetti in fase iniziale.

Contro:

• Lavora solo con progetti e exchange di Livello 1.

• Procedure rigorose di valutazione dei progetti.

Queste aziende utilizzano algoritmi avanzati, analisi dei dati approfondite e tecnologia all'avanguardia per ottimizzare la liquidità e ridurre al minimo le inefficienze di trading, svolgendo un ruolo fondamentale nel supportare il lancio di nuovi token e promuovere mercati sani e trasparenti.

 

I market maker svolgono un ruolo fondamentale nel garantire operazioni di mercato efficienti su exchange centralizzati e decentralizzati. La loro partecipazione porta a un maggiore volume di scambio, stabilità dei prezzi e miglioramento dell'esperienza utente.

 

1. Liquidità migliorata

Ruolo dei market maker nel fornire liquidità | Fonte: Keyrock

 

I market maker piazzano continuamente ordini di acquisto e vendita, garantendo che un exchange abbia un volume di scambi e una profondità di libro ordini sufficienti. Questo consente l'esecuzione fluida di grandi operazioni senza causare oscillazioni di prezzo drastiche.

 

• Esempio: Senza market maker, un tentativo di acquistare 10 BTC potrebbe aumentare significativamente il prezzo a causa della mancanza di ordini di vendita. Con i market maker, c'è abbastanza liquidità per assorbire l'operazione senza grandi fluttuazioni di prezzo.

2. Volatilità Ridotta

I mercati crypto sono altamente volatili, ma i market maker aiutano a stabilizzare i prezzi regolando costantemente i loro spread denaro-lettera. Ciò previene fluttuazioni estreme, specialmente nei mercati delle altcoin più piccole con volumi di trading inferiori.

 

• Durante i crolli del mercato, i market maker forniscono supporto sul lato dell'acquisto per prevenire ulteriori crolli dei prezzi.

• Durante le corse rialziste, riducono eccessivi picchi di prezzo mantenendo un'offerta attiva di asset.

3. Maggiore Efficienza del Mercato

I market maker facilitano la scoperta del prezzo, il che significa che i prezzi degli asset sono determinati dalla reale offerta e domanda piuttosto che dalla speculazione o da condizioni di trading illiquide. Ciò porta a:

 

• Spread denaro-lettera più stretti, riducendo i costi per i trader.

• Esecuzione degli scambi più rapida, permettendo ai trader di entrare e uscire dalle posizioni senza ritardi.

4. Attrazione dei Trader & Aumento dei Ricavi delle Piattaforme

• I mercati liquidi attraggono trader al dettaglio e istituzionali, portando a un aumento del volume di trading.

• Più scambi significano maggiori entrate da commissioni di trading per le piattaforme.

• Le piattaforme spesso collaborano con market maker per supportare le nuove quotazioni di token, garantendo liquidità immediata per gli asset appena quotati.

Assicurando un mercato stabile, liquido ed efficiente, i market maker aiutano le piattaforme a rimanere competitive e attraenti per i trader di tutto il mondo.

 

Sebbene i market maker offrano vantaggi significativi, le loro operazioni comportano anche rischi finanziari, tecnologici e normativi.

 

1. Volatilità del Mercato: Le rapide oscillazioni dei prezzi nel mercato delle criptovalute possono portare a perdite inaspettate per i market maker, specialmente quando detengono posizioni elevate. Se il mercato si muove contro di loro troppo rapidamente, potrebbero non essere in grado di adeguare i loro ordini in tempo, portando a rendimenti negativi.

2. Rischio di Inventario: I market maker detengono grandi quantità di criptovalute per garantire liquidità. Se il valore di questi asset scende bruscamente, potrebbero subire perdite significative. Questo è particolarmente rischioso nei mercati a bassa liquidità, dove le oscillazioni di prezzo sono più pronunciate.

3. Rischi Tecnologici: I market maker si affidano ad algoritmi avanzati e sistemi di trading ad alta frequenza (HFT) per eseguire le transazioni in modo efficiente. 

• Guasti tecnici, errori di sistema o attacchi informatici potrebbero interrompere le loro strategie di trading, portando a perdite finanziarie. 

• Problemi di latenza possono causare l'esecuzione degli ordini a prezzi indesiderati, specialmente nei mercati in rapido movimento.

4. Rischi Regolatori: Le normative sulle criptovalute variano da paese a paese e cambiamenti legali improvvisi possono influenzare le attività di market making. Alcune giurisdizioni potrebbero classificare il market making come manipolazione del mercato, portando a conseguenze legali. I costi di conformità possono essere elevati per i market maker che operano in più mercati globali.

I market maker sono parte integrante dell'ecosistema di trading delle criptovalute, fornendo la necessaria liquidità e stabilità che facilitano esperienze di trading efficienti e senza intoppi. La loro presenza continua sul mercato assicura che i trader possano eseguire ordini prontamente, contribuendo alla salute generale del mercato. 

 

Sebbene i market maker siano essenziali per la liquidità, la stabilità e l'efficienza, devono affrontare rischi di mercato, cambiamenti normativi e sfide tecnologiche. Man mano che il trading di criptovalute si evolve, il ruolo dei market maker continuerà a essere vitale nel plasmare un mercato di asset digitali più maturo e accessibile.

 

Tuttavia, è essenziale riconoscere i rischi che affrontano e il ruolo critico che svolgono nel mantenere un mercato delle criptovalute equilibrato ed efficiente.

 

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