Apakah itu Market Maker dalam Perdagangan Kripto, dan Bagaimana Ia Berfungsi?

Pembuat pasaran memainkan peranan penting dalam memastikan kecairan dan kestabilan dalam lanskap perdagangan kripto yang sangat dinamik. Mereka memudahkan transaksi yang lancar, mengekalkan kecekapan pasaran, dan menyumbang secara signifikan kepada keseluruhan kesihatan ekosistem kripto. Tanpa pembuat pasaran, peniaga akan menghadapi cabaran seperti sebaran bid-ask yang luas, peningkatan volatiliti, dan kesukaran dalam melaksanakan pesanan besar. Kehadiran mereka yang berterusan dalam pasaran memastikan aset boleh dibeli atau dijual dengan segera, menggalakkan persekitaran perdagangan yang lebih boleh diramal dan boleh dipercayai.

 

Pembuat pasaran menggunakan algoritma dan strategi perdagangan yang canggih untuk menyediakan kecairan. Dengan meletakkan pesanan beli dan jual secara serentak, mereka memastikan sentiasa ada pihak lawan yang tersedia untuk peniaga yang ingin masuk atau keluar dari posisi. Aktiviti berterusan ini bukan sahaja menstabilkan harga tetapi juga mengecilkan sebaran bid-ask, menjadikan perdagangan lebih berkesan dari segi kos untuk peserta. Selain itu, pembuat pasaran memainkan peranan penting dalam penemuan harga, membantu pasaran mencari konsensus terhadap nilai aset melalui petikan berterusan mereka. 

 

Artikel ini menyelidiki konsep pembuat pasaran dalam kripto, operasi mereka, perbezaan dari pengambil pasaran, pembuat pasaran terkemuka pada tahun 2025, manfaat mereka kepada pertukaran, risiko yang berkaitan, dan merumuskan dengan perkara utama yang perlu diambil perhatian.

 

Pembuat pasaran dalam ekosistem cryptocurrency adalah pedagang khusus, institusi, atau firma perdagangan algoritma yang secara aktif menyediakan kecairan dengan sentiasa meletakkan pesanan beli (bid) dan jual (ask) untuk aset tertentu. Aktiviti dua sisi ini memastikan pasaran kekal efisien, membolehkan peniaga melaksanakan transaksi dengan serta-merta tanpa menunggu pesanan yang sepadan dari pedagang lain.

 

Tanpa pembuat pasaran, perdagangan kripto akan menjadi sangat tidak cekap, membawa kepada perbezaan harga beli-jual yang luas, peningkatan volatiliti harga, dan kesukaran dalam melaksanakan perdagangan besar. Dengan mengekalkan kehadiran yang berterusan dalam buku pesanan, pembuat pasaran membantu menstabilkan harga aset, mengurangkan peluncuran harga, dan meningkatkan kecekapan pasaran secara keseluruhan.

 

Tidak seperti pedagang runcit yang bertujuan untuk membeli rendah dan menjual tinggi, pembuat pasaran mendapat keuntungan terutamanya daripada perbezaan harga beli-jual—perbezaan kecil antara harga mereka membeli dan menjual. Peranan mereka adalah penting dalam kedua-dua bursa terpusat (CEXs) dan bursa terdesentralisasi (DEXs), memastikan bahawa mata wang kripto kekal cair dan mudah diperdagangkan.

 

Institusi kewangan besar, dana lindung nilai, dan firma perdagangan khusus seperti Wintermute, GSR, dan DWF Labs mendominasi ruang pembuatan pasaran. Walau bagaimanapun, sesetengah pedagang runcit juga terlibat dalam pembuatan pasaran dengan meletakkan pesanan had pada bursa, menyumbang kepada kecairan pada skala yang lebih kecil.

 

Peranan pembuat pasaran dalam perdagangan kripto | Sumber: Keyrock

 

Pembuat pasaran berfungsi sebagai penyedia kecairan dengan secara berterusan meletakkan pesanan beli dan jual pada pelbagai aras harga. Objektif utama mereka adalah untuk mengekalkan keseimbangan antara bekalan dan permintaan, memastikan bahawa aset boleh diperdagangkan dengan gangguan harga yang minimum.

 

Proses Pembentukan Pasaran

1. Mengeposkan Pesanan Beli dan Jual:

• Seorang pembuat pasaran meletakkan bidaan untuk membeli Bitcoin (BTC) pada harga $100,000 dan tawaran untuk menjual BTC pada harga $100,010.

• Ini mewujudkan spread bida-tanya sebanyak $10, yang berfungsi sebagai margin keuntungan mereka.

2. Mengisi Pesanan dengan Efisien:

• Jika seorang pedagang menerima harga jualan $100,010, pembuat pasaran menjual BTC dan mengisi semula buku pesanan dengan pesanan beli/jual baru.

• Spread tersebut terkumpul melalui ribuan dagangan, membentuk aliran pendapatan mantap untuk pembuat pasaran.

3. Mengurus Risiko dan Inventori:

• Pembuat pasaran bukan sahaja melaksanakan dagangan—mereka juga mengurus inventori dengan melindungi kedudukan mereka di pelbagai bursa untuk meminimumkan pendedahan kepada turun naik harga.

• Beberapa firma menggunakan algoritma dagangan frekuensi tinggi (HFT) untuk melaksanakan ribuan dagangan sesaat, memastikan mereka cepat menyesuaikan diri dengan perubahan pasaran.

4. Strategi Dagangan Automatik:

• Kebanyakan pembuat pasaran moden menggunakan bot dagangan algoritma untuk menyesuaikan pesanan mereka secara dinamik berdasarkan keadaan pasaran masa nyata.

• Bot ini menganalisis kedalaman kecairan, volatiliti, dan aliran pesanan untuk menentukan harga yang optimum bagi spread bida-tanya.

Kepentingan Pembuat Pasaran dalam Kripto

Pasaran kripto dikenali dengan kitaran dagangan 24/7 mereka, tidak seperti pasaran saham tradisional yang mempunyai waktu dagangan yang ditetapkan. Pembuat pasaran memastikan bahawa kecairan kekal tersedia sepanjang masa, mengurangkan risiko turun naik harga yang melampau disebabkan oleh jumlah dagangan yang rendah.

 

Selain itu, pembuat pasaran menyokong penyenaraian token baharu dengan menyediakan kecairan awal, yang kritikal untuk menarik pedagang kepada aset kripto yang baru dilancarkan. Banyak projek bekerjasama dengan firma pembuat pasaran yang mapan untuk mengekalkan persekitaran dagangan yang sihat untuk token mereka.

 

Dengan merapatkan jurang antara pembeli dan penjual, pembuat pasaran mencipta landskap dagangan yang lebih stabil dan efisien, menjadikan pasaran mata wang kripto lebih mudah diakses oleh pelabur runcit dan institusi.

 

Pembuat pasaran vs. pengambil pasaran | Sumber: SecuX

 

Perdagangan mata wang kripto bergantung kepada dua jenis peserta utama: pembuat pasaran dan pengambil pasaran. Kedua-duanya memainkan peranan penting dalam mengekalkan persekitaran perdagangan yang berfungsi dan cair.

 

Pembuat Pasaran: Penyedia Kecairan

Pembuat pasaran menambah kecairan kepada pasaran dengan meletakkan pesanan had—pesanan untuk membeli atau menjual aset pada harga yang telah ditetapkan. Pesanan ini tidak dilaksanakan serta-merta tetapi sebaliknya diletakkan dalam buku pesanan bursa, menunggu pihak lawan untuk memadankannya.

 

• Contoh: Seorang pembuat pasaran meletakkan pesanan beli untuk Bitcoin (BTC) pada $100,000 dan pesanan jual pada $100,010. Ini memastikan bahawa jika seorang pedagang ingin membeli BTC, sudah ada pesanan jual yang tersedia pada harga yang berpatutan.

• Kerana pembuat pasaran menyediakan aliran pesanan berterusan, mereka mengurangkan jurang harga dan mengekalkan sebaran bida-tanya yang ketat, menjadikan perdagangan lebih kos efektif.

Pengambil Pasaran: Pedagang Segera

Pengambil pasaran adalah pedagang yang melaksanakan pesanan serta-merta pada harga pasaran semasa. Tidak seperti pembuat, mereka tidak menunggu pesanan mereka dipadankan kemudian; sebaliknya, mereka mengeluarkan kecairan sedia ada dari pasaran dengan menerima harga bida atau tanya yang tersedia.

 

• Contoh: Seorang pedagang ingin membeli BTC serta-merta pada harga semasa $100,010. Dengan berbuat demikian, mereka memenuhi pesanan jual sedia ada pembuat pasaran, melengkapkan transaksi serta-merta.

Keseimbangan Antara Pembuat dan Pengambil dalam Pasaran Kripto

Interaksi antara pembuat pasaran dan pengambil pasaran mewujudkan persekitaran dagangan yang stabil dan cair.

 

• Pembuat pasaran memastikan bahawa sentiasa ada pesanan beli dan jual yang tersedia, membolehkan pedagang melaksanakan dagangan mereka dengan lancar.

• Pengambil pasaran menyediakan aktiviti dagangan dan permintaan, memastikan bahawa pesanan pembuat pasaran sentiasa dipadankan.

• Sistem pembuat-pengambil yang seimbang dengan baik mengurangkan slippage harga, meningkatkan kedalaman buku pesanan, dan mengekalkan kos transaksi yang rendah untuk semua peserta pasaran.

Pada tahun 2025, beberapa pembuat pasaran kripto telah menonjolkan diri mereka melalui sumbangan mereka kepada kecairan dan kestabilan pasaran:

 

Wintermute

Jumlah volum dagangan Wintermute | Sumber: Wintermute

 

Wintermute adalah sebuah firma perdagangan algoritma terkemuka yang mengkhusus dalam menyediakan kecairan di pelbagai bursa mata wang kripto. Firma ini terkenal dengan strategi perdagangan maju dan kehadiran pasaran yang signifikan. Sehingga Februari 2025, Wintermute menguruskan kira-kira $237 juta dalam lebih 300 aset on-chain di lebih 30 blockchain, mencerminkan peranannya yang besar dalam pasaran kripto. Wintermute menyediakan kecairan di lebih 50 bursa kripto di seluruh dunia, dengan jumlah volum dagangan kumulatif hampir $6 trilion sehingga November 2024. 

 

Kelebihan:

• Liputan luas di seluruh pertukaran berpusat dan terdesentralisasi.

• Strategi perdagangan algoritma yang canggih.

• Reputasi industri yang kukuh dan boleh dipercayai.

Keburukan:

• Persaingan tinggi daripada pembuat pasaran bertaraf tinggi yang lain.

• Kurang fokus pada token yang lebih kecil atau niche.

• Mungkin tidak sesuai untuk projek di peringkat awal.

GSR

 

GSR adalah firma perdagangan mata wang kripto dan pembekal kecairan yang terkenal dengan lebih daripada satu dekad kepakaran mendalam dalam pasaran kripto. Firma ini pakar dalam menawarkan perkhidmatan seperti pembentukan pasaran, perdagangan di kaunter (OTC), dan perdagangan derivatif, melayani pelbagai jenis pelanggan termasuk penerbit token, pelabur institusi, pelombong, dan platform perdagangan terkemuka.

 

Sehingga Februari 2025, GSR telah melabur dalam lebih daripada 100 syarikat dan protokol terkemuka dalam ekosistem mata wang kripto dan Web3, mencerminkan peranannya yang aktif sebagai pelabur pelbagai peringkat. GSR beroperasi di peringkat global, menyediakan kecairan di lebih 60 pertukaran mata wang kripto dan menyokong ekosistem aset digital melalui pakej perkhidmatan yang komprehensif. 

 

Kelebihan:

• Sokongan kecairan mendalam di pelbagai bursa.

• Telah lama bertapak dalam industri kripto.

• Fokus pada pelancaran token dan pengurusan kecairan yang berterusan.

Keburukan:

• Terutama menyasarkan projek lebih besar dan pedagang institusi.

• Penyelesaian khusus boleh menjadi mahal untuk projek lebih kecil.

• Kos perkhidmatan mungkin tinggi untuk perniagaan lebih kecil.

Amber Group

 

Amber Group adalah sebuah firma perdagangan mata wang kripto terkemuka yang mengkhususkan dalam menyediakan kecairan di pelbagai pasaran aset digital. Firma ini terkenal dengan strategi perdagangan yang maju dan kehadiran pasaran yang signifikan. Sehingga Februari 2025, Amber Group menguruskan kira-kira $1.5 bilion dalam modal perdagangan untuk lebih daripada 2,000 pelanggan institusi, mencerminkan peranannya yang besar dalam pasaran kripto. Amber Group menyediakan kecairan di banyak pertukaran kripto di seluruh dunia, dengan jumlah dagangan kumulatif melebihi $1 trilion setakat Februari 2025. 

 

Kelebihan:

• Perkhidmatan yang dipacu oleh AI, berfokuskan pematuhan.

• Pakej menyeluruh perkhidmatan kewangan.

• Penekanan kuat pada pengurusan risiko.

Kekurangan:

• Keperluan kemasukan yang tinggi.

• Fokus terhadap banyak bidang, bukan sahaja pembuatan pasaran.

• Mungkin tidak memenuhi keperluan projek yang lebih kecil atau baru muncul.

Keyrock

 

Keyrock adalah firma perdagangan algoritma terkemuka yang pakar dalam menyediakan kecairan di pelbagai bursa mata wang kripto. Firma ini terkenal dengan strategi perdagangan yang maju dan kehadiran pasaran yang signifikan. Sehingga Februari 2025, Keyrock menguruskan lebih daripada 550,000 dagangan harian merentasi lebih daripada 1,300 pasaran dan 85 bursa, mencerminkan peranannya yang besar dalam pasaran kripto. Ditubuhkan pada 2017, Keyrock menawarkan pelbagai perkhidmatan, termasuk pembuatan pasaran, perdagangan OTC, meja pilihan, penyelesaian perbendaharaan, pengurusan kolam kecairan, dan pembangunan ekosistem, memenuhi pelbagai pelanggan dalam industri aset digital.

 

Kelebihan:

• Perdagangan algoritma dan pengoptimuman kecairan.

• Penyelesaian yang disesuaikan untuk pelbagai persekitaran pengawalseliaan.

• Pendekatan berasaskan data memastikan pengedaran kecairan yang optimum.

Kekurangan:

• Sumber terhad berbanding dengan pembuat pasaran yang lebih besar.

• Kurang dikenali berbanding gergasi industri.

• Mungkin mempunyai yuran lebih tinggi untuk perkhidmatan khas.

DWF Labs

 

DWF Labs adalah firma pelaburan Web3 dan pembuat pasaran terkemuka yang pakar dalam menyediakan kecairan di pelbagai bursa mata wang kripto. Firma ini dikenali dengan strategi perdagangan yang canggih dan kehadiran pasaran yang signifikan. Sehingga Februari 2025, DWF Labs menguruskan portfolio lebih dari 700 projek, menyokong lebih daripada 20% projek Top 100 CoinMarketCap dan lebih daripada 35% Top 1000, mencerminkan peranannya yang besar dalam pasaran kripto. DWF Labs menyediakan kecairan di lebih 60 bursa kripto terkemuka di seluruh dunia, berdagang dalam kedua-dua pasaran spot dan pasaran derivatif. 

 

Kelebihan:

• Menyediakan kecairan pasaran.

• Penyelesaian perdagangan OTC yang kompetitif.

• Melabur dalam projek peringkat awal.

Kekurangan:

• Hanya bekerjasama dengan projek dan bursa Tahap 1.

• Prosedur penilaian projek yang ketat.

Firma-firma ini menggunakan algoritma canggih, analisis data mendalam, dan teknologi terkini untuk mengoptimumkan kecairan dan meminimumkan ketidakcekapan perdagangan, memainkan peranan kritikal dalam menyokong pelancaran token baru dan memperkukuh pasaran yang sihat dan telus.

 

Pembuat pasaran memainkan peranan penting dalam memastikan operasi pasaran yang cekap pada bursa berpusat dan tidak berpusat. Penyertaan mereka membawa kepada jumlah dagangan yang lebih tinggi, kestabilan harga, dan pengalaman pengguna yang lebih baik.

 

1. Kecairan Dipertingkatkan

Peranan pembuat pasaran dalam menyediakan kecairan | Sumber: Keyrock

 

Pembuat pasaran secara berterusan meletakkan pesanan beli dan jual, memastikan bursa mempunyai jumlah dagangan dan kedalaman buku pesanan yang mencukupi. Ini membolehkan dagangan besar dilaksanakan dengan lancar tanpa menyebabkan perubahan harga yang drastik.

 

• Contoh: Tanpa pembuat pasaran, cubaan untuk membeli 10 BTC mungkin akan meningkatkan harga dengan ketara kerana kekurangan pesanan jual. Dengan pembuat pasaran, terdapat kecairan yang mencukupi untuk menyerap dagangan tanpa perubahan harga yang besar.

2. Volatiliti Berkurang

Pasaran kripto sangat tidak stabil, tetapi pembuat pasaran membantu menstabilkan harga dengan sentiasa menyesuaikan spread bida-tanya mereka. Ini menghalang turun naik yang melampau, terutamanya dalam pasaran altcoin yang lebih kecil dengan jumlah dagangan yang lebih rendah.

 

• Semasa kejatuhan pasaran, pembuat pasaran menyediakan sokongan belian untuk mengelakkan kejatuhan harga yang lebih lanjut.

• Semasa kenaikan bull, mereka mengurangkan lonjakan harga yang berlebihan dengan mengekalkan bekalan aset yang aktif.

3. Kecekapan Pasaran yang Lebih Baik

Pembuat pasaran memudahkan penemuan harga, yang bermaksud bahawa harga aset ditentukan oleh penawaran dan permintaan sebenar dan bukannya spekulasi atau keadaan dagangan yang tidak cair. Ini membawa kepada:

 

• Spread bida-tanya yang lebih sempit, mengurangkan kos untuk pedagang.

• Pelaksanaan dagangan yang lebih cepat, membolehkan pedagang memasuki dan keluar dari kedudukan tanpa kelewatan.

4. Daya Tarikan Pedagang & Peningkatan Pendapatan Bursa

• Pasaran yang cair menarik pedagang runcit dan institusi, menyebabkan peningkatan jumlah dagangan.

• Lebih banyak dagangan bermakna pendapatan yuran dagangan yang lebih tinggi untuk bursa.

• Bursa sering bekerjasama dengan pembuat pasaran untuk menyokong senarai token baru, memastikan kecairan segera untuk aset yang baru disenaraikan.

Dengan memastikan pasaran yang stabil, cair, dan cekap, pembuat pasaran membantu bursa kekal kompetitif dan menarik kepada pedagang di seluruh dunia.

 

Walaupun pembuat pasaran memberikan manfaat yang signifikan, operasi mereka juga datang dengan risiko kewangan, teknologi, dan peraturan.

 

1. Ketidakstabilan Pasaran: Perubahan harga yang cepat dalam pasaran kripto boleh membawa kepada kerugian yang tidak dijangka bagi pembuat pasaran, terutamanya apabila mereka memegang kedudukan yang besar. Jika pasaran bergerak melawan mereka dengan terlalu cepat, mereka mungkin tidak dapat menyesuaikan pesanan mereka tepat pada masanya, membawa kepada pulangan negatif.

2. Risiko Inventori: Pembuat pasaran memegang sejumlah besar mata wang kripto untuk memastikan kecairan. Jika nilai pegangan ini merosot dengan mendadak, mereka mungkin mengalami kerugian yang ketara. Ini adalah risiko yang terutamanya dalam pasaran kecairan rendah, di mana perubahan harga lebih ketara.

3. Risiko Teknologi: Pembuat pasaran bergantung pada algoritma canggih dan sistem perdagangan frekuensi tinggi (HFT) untuk melaksanakan perdagangan dengan cekap. 

• Kegagalan teknikal, kesilapan sistem, atau serangan siber boleh mengganggu strategi perdagangan mereka, membawa kepada kerugian kewangan. 

• Isu kelewatan boleh menyebabkan pesanan dilaksanakan pada harga yang tidak diingini, terutamanya dalam pasaran yang bergerak pantas.

4. Risiko Pengawalseliaan: Peraturan kripto berbeza mengikut negara, dan perubahan undang-undang secara tiba-tiba boleh menjejaskan aktiviti pembuat pasaran. Beberapa bidang kuasa mungkin mengklasifikasikan pembuatan pasaran sebagai manipulasi pasaran, membawa kepada akibat undang-undang. Kos pematuhan boleh menjadi tinggi bagi pembuat pasaran yang beroperasi di pelbagai pasaran global.

Pembuat pasaran adalah komponen penting dalam ekosistem dagangan mata wang kripto, menyediakan kecairan dan kestabilan yang diperlukan untuk memudahkan pengalaman dagangan yang cekap dan lancar. Kehadiran mereka yang berterusan di pasaran memastikan bahawa pedagang dapat melaksanakan pesanan dengan cepat, menyumbang kepada kesihatan pasaran secara keseluruhan. 

 

Walaupun pembuat pasaran adalah penting untuk kecairan, kestabilan, dan kecekapan, mereka perlu mengharungi risiko pasaran, perubahan peraturan, dan cabaran teknologi. Seiring dengan perkembangan dagangan kripto, peranan pembuat pasaran akan terus menjadi penting dalam membentuk pasaran aset digital yang lebih matang dan mudah diakses.

 

Namun, adalah penting untuk mengiktiraf risiko yang mereka hadapi dan peranan kritikal yang mereka mainkan dalam mengekalkan pasaran kripto yang seimbang dan cekap.

 

• Bagaimana Pelbagai Jenis Pesanan Berfungsi di KuCoin Spot: Pesanan Pasaran, Pesanan Had, dan Pesanan Lanjutan

• Pesanan Pasaran Berhenti vs. Pesanan Had Berhenti: Apakah Perbezaannya & Bagaimana untuk Menempatkannya?

• Apakah Pesanan Berhenti Berjejak dan Bagaimana untuk Meletakkannya di Pasaran KuCoin Spot?

• Bagaimana untuk Berdagang Opsyen di KuCoin: Panduan untuk Pemula

• Niaga Hadapan Kripto vs. Dagangan Opsyen: Persamaan dan Perbezaan yang Perlu Diketahui