Pertukaran Terdesentralisasi (DEXs) pada Tahun 2025: Evolusi Pasaran, Inovasi Teknologi, dan Masa Depan Dagangan DeFi

Tahun 2024 telah muncul sebagai tahun transformasi untuk pertukaran terdesentralisasi. Dengan memanfaatkan gelombang perkembangan DeFi, peningkatan kejelasan peraturan, dan kemasukan inovasi berasaskan naratif—daripada memecoin hingga agen AI—pertukaran terdesentralisasi (DEXs) telah mengukuhkan peranannya dalam ekosistem mata wang kripto. Dengan volum dagangan yang mencatat rekod, pertumbuhan kecairan yang belum pernah berlaku, dan penerapan on-chain yang pesat di pelbagai rantaian, platform DEX kini menyumbang kepada sebahagian besar daripada transaksi mata wang kripto global. Laporan ini menyelami trend utama pasaran, metrik prestasi platform, dinamika khusus rantaian, dan teknologi berkembang di sebalik DEXs, sekali gus menetapkan asas untuk trajektori masa depan mereka dalam pasaran yang semakin matang.

Pertukaran terdesentralisasi (DEXs) ialah platform dagangan mata wang kripto yang membolehkan pengguna menukar token secara langsung daripada dompet mereka melalui kontrak pintar—menghapuskan keperluan untuk perantara pusat. Tidak seperti pertukaran berpusat (CEXs) yang di mana dana disimpan oleh satu entiti, DEXs memberi kuasa kepada pengguna dengan memastikan mereka kekal sebagai penjaga aset mereka. Model dagangan peer-to-peer ini bukan sahaja meningkatkan keselamatan dan privasi tetapi juga mengurangkan risiko pihak ketiga, menjadikan DEXs sebagai tonggak penting dalam ekosistem kewangan terdesentralisasi (DeFi).

Sifat DEXs yang tidak memerlukan kepercayaan dan ketelusannya telah mempercepatkan kadar penerapannya dalam beberapa tahun kebelakangan ini. Berdasarkan inovasi yang diperkenalkan semasa musim panas DeFi 2020, tahun lalu menyaksikan DEXs berkembang dengan antara muka pengguna yang diperbaiki, mekanisme kecairan yang dipertingkatkan, dan integrasi keupayaan rentasan rantaian. Pembangunan ini mendorong volum dagangan yang mencatat rekod dan menarik penyertaan runcit serta institusi ke dalam landskap dagangan terdesentralisasi.

Dominasi DEX vs. CEX | Sumber: DefiLlama

Walaupun bursa terpusat (CEX) masih menguasai bahagian dominan dalam volum dagangan mata wang kripto—CEX utama bersama-sama memproses volum dagangan bernilai puluhan trilion dolar sepanjang 2024—bursa terdesentralisasi (DEX) telah membuat kemajuan yang ketara. Sebagai contoh, DEX secara kolektif memproses lebih $1.76 trilion volum dagangan semerta sepanjang 2024, dan data terkini menunjukkan bahawa bahagian dagangan terdesentralisasi telah meningkat daripada kira-kira 7–10% pada awal tahun kepada lebih 20% menjelang Januari 2025. Peralihan ini jelas menunjukkan perubahan dalam keutamaan pengguna; pedagang semakin memilih platform yang menawarkan kawalan yang lebih baik terhadap dana mereka, yuran transaksi yang lebih rendah, dan keselamatan yang lebih baik. 

2.1. Rekod Volum Dagangan dan Lonjakan Kecairan

Pecahan volum dagangan DEX semerta 10 teratas | Sumber: CoinGecko

Pada 2024, DEX secara kolektif memproses lebih $1.76 trilion volum dagangan semerta—peningkatan yang ketara berbanding tahun sebelumnya. Khususnya, 10 DEX semerta teratas mencatatkan pertumbuhan volum dagangan suku tahunan sebanyak 89.4% pada S4, menekankan perkembangan pesat sektor ini. Uniswap kekal sebagai platform terbesar berdasarkan volum dagangan, memproses sekitar $244 bilion pada S4 sahaja, walaupun bahagian pasarannya menurun di bawah 40% sejak September. Sementara itu, platform baharu seperti Raydium, Meteora, dan Aerodrome mencatatkan kadar pertumbuhan suku ke suku yang luar biasa sebanyak 223.3%, 133.3%, dan 188.0%, masing-masing.

Kecairan, yang diukur melalui jumlah nilai terkunci (TVL), juga mencatatkan peningkatan yang mengagumkan. TVL DEX pada rangkaian utama meningkat apabila pelabur beralih kepada penyelesaian terdesentralisasi di tengah-tengah ketidaktentuan pasaran yang lebih luas dan ketidakpastian peraturan yang menjejaskan CEX. Penerimaan Layer 2, yang didorong oleh rangkaian seperti Base, Optimism, dan Arbitrum, turut meningkatkan kecairan dengan mengurangkan yuran gas dan menambah throughput transaksi.

2.2. Dinamik Khusus Rantai: Solana, Base, dan Lain-lain

Volum DEX Solana mengikut afiliasi token | Sumber: TheBlock

Landskap multi-rantai kini menjadi ciri utama dalam ekosistem DEX. Pada Suku Keempat 2024, Solana muncul sebagai rantaian blok dominan untuk volum dagangan DEX, mencatat lebih dari $219 bilion dalam volum dagangan—mengatasi bahagian Ethereum dalam metrik utama. Base, projek Ethereum Layer 2 yang disokong oleh Coinbase, telah dengan pantas mendaki kedudukan dan kini mantap di hadapan Arbitrum dalam beberapa kategori, mencerminkan peningkatan daya tarikannya di kalangan pembangun dan pengguna. Selain itu, Tron mencatatkan kadar pertumbuhan suku-ke-suku yang luar biasa sebanyak 232.7%, mengesahkan statusnya sebagai salah satu ekosistem yang berkembang paling pesat dalam ruang dagangan terdesentralisasi.

2.3. Evolusi Model Dagangan: Dari AMM ke Buku Pesanan Hibrid

Secara tradisional, DEX bergantung kepada Pembuat Pasaran Automatik (AMM) untuk mengaktifkan pengumpulan kecairan dan pertukaran token tanpa menggunakan buku pesanan. Model AMM Uniswap merevolusikan industri dengan menawarkan formula produk tetap (x * y = k) untuk memudahkan dagangan. Walau bagaimanapun, permintaan pedagang yang semakin berkembang telah mendorong pembangunan model hibrid yang menggabungkan kecekapan AMM dengan fungsi buku pesanan di atas rantaian. Platform seperti dYdX, GMX, dan Maverick kini menawarkan ciri lanjutan termasuk pesanan had, dagangan derivatif, dan kontrak kekal—menyasarkan pedagang mahir yang mencari wawasan pasaran yang lebih mendalam dan fleksibiliti yang lebih besar.

2.4. Impak AI, Memecoin, dan Minat Institusi

Token baharu dilancarkan di DEX | Sumber: TheBlock

Selain kemajuan teknologi, trend berasaskan naratif telah memainkan peranan penting dalam membentuk aktiviti DEX. Hype yang berterusan terhadap memecoin dan token ejen AI, yang pernah merangsang pertumbuhan DeFi, secara tidak langsung meningkatkan volum DEX dengan mengalirkan kecairan spekulatif ke platform terdesentralisasi. Pemain institusi juga telah meningkatkan penyertaan mereka dalam dagangan DEX, tertarik dengan manfaat keselamatan dan kejelasan peraturan yang lebih baik. Apabila badan pengawal selia mula menggariskan rangka kerja yang mengakomodasi dagangan terdesentralisasi, semakin banyak pelabur institusi sedang meneroka DEX sebagai sebahagian daripada strategi kripto mereka yang lebih luas.

2.5. Perpetuals DEXs: Meluaskan Sempadan Derivatif

10 protokol perpetuals terdesentralisasi teratas berdasarkan volum dagangan | Sumber: CoinGecko

Kontrak kekal telah dengan pantas muncul sebagai asas dalam ekosistem DEX, membolehkan pedagang mengambil kedudukan leveraj tanpa perlu risau tentang tarikh tamat tempoh kontrak. Pada tahun 2024, pasaran untuk protokol perpetual terdesentralisasi mengalami pertumbuhan pesat—volum dagangan meningkat dua kali ganda daripada kira-kira $647.6 bilion pada tahun 2023 kepada hampir $1.5 trilion sepanjang tahun itu, mencerminkan peningkatan mengejutkan sebanyak 138.1% tahun ke tahun.

Antara platform ini, Hyperliquid menjadi sorotan utama. Pada S4 2024, Hyperliquid bukan sahaja menguasai bahagian pasaran dominan—melebihi 55% keseluruhan dan mencecah setinggi 66% pada bulan Disember—malah menyumbang secara ketara kepada momentum sektor ini dengan mencatatkan volum dagangan suku tahunan sekitar $492.8 juta. Prestasi kukuh ini sebahagian besarnya disebabkan oleh kejayaan kempen penghantaran airdrop HYPE dan integrasi penyelesaian penskalaan Lapisan 2 yang canggih, yang telah meminimumkan kos transaksi dan meningkatkan kelajuan pelaksanaan.

Baca lebih lanjut: Panduan Pemula ke Hyperliquid (HYPE) Decentralized Perpetual Exchange

Perpetuals DEX seperti dYdX dan Hyperliquid kini menawarkan instrumen dagangan yang canggih—termasuk dagangan margin, pesanan had, dan kontrak kekal—yang memenuhi keperluan pedagang runcit dan institusi. Platform ini secara efektif menggabungkan ciri-ciri derivatif tradisional dengan manfaat keselamatan dan desentralisasi yang wujud dalam DEXs, menjadikannya sangat menarik dalam persekitaran pasaran yang tidak menentu.

Baca lebih lanjut: dYdX: Panduan Pemula ke Decentralized Exchange

3.1. Pecahan Volum Dagangan

Menurut kajian industri, 10 DEX teratas pada tahun 2024 mencatatkan volum dagangan semerta gabungan sebanyak kira-kira $1.76 trilion sepanjang tahun—peningkatan YoY yang menonjolkan daya tahan sektor ini di tengah-tengah ketidaktentuan pasaran. Uniswap mendahului dengan $244 bilion pada S4, namun ia menghadapi persaingan sengit daripada platform baharu yang berjaya menarik pasaran niche dengan ciri inovatif dan prestasi unggul pada rantaian alternatif.

Satu analisis terperinci menunjukkan bahawa:

• Uniswap: Walaupun menjadi nama yang paling dikenali, bahagian pasaran platform ini telah stabil kerana pesaing terus berinovasi.

• Raydium & Meteora: Platform-platform ini telah mencatat pertumbuhan luar biasa berikutan penerimaan pesat terhadap rangkaian Solana yang pantas dan kos efektif.

• Aerodrome: Sebagai DEX unggulan untuk ekosistem Base, ia telah mengatasi jangkaan, menangkap bahagian pasaran yang signifikan dengan kolam kecairan natifnya.

3.2. Trend Kecairan dan TVL

Volume DEX melonjak pada tahun 2024 | Sumber: DefiLlama

Kecairan adalah nadi kepada mana-mana bursa, dan pada tahun 2024, DEX telah mencapai kemajuan yang ketara dalam aspek ini. Jumlah TVL (Total Value Locked) secara keseluruhan di DEX mencapai rekod tertinggi baharu, dengan keseluruhan ekosistem mengumpul sekitar $18.5 bilion menjelang akhir tahun. Sebagai contoh, Uniswap—yang lama menjadi penunjuk aras dalam ruang ini—terus menguasai bahagian kecairan yang besar, dengan TVL-nya meningkat kepada sekitar $4.7 bilion pada suku ke-4 tahun 2024 walaupun terdapat turun naik pasaran secara keseluruhan. Pertumbuhan ini sebahagian besarnya disebabkan oleh insentif kecairan yang dipertingkatkan dan integrasi meluas penyelesaian Layer 2 (seperti Optimism, Arbitrum, dan Base), yang telah berjaya meminimumkan kos transaksi dan mengurangkan risiko kerugian tak kekal, seterusnya menarik penyedia kecairan yang ingin memperoleh hasil yang lebih tinggi dengan risiko yang lebih rendah.

Selain itu, DEX yang fokus pada derivatif telah mula mendapat daya tarikan yang ketara. Volume dagangan untuk protokol desentralisasi perpetual meningkat dua kali ganda dari tahun 2023 ke 2024—melonjak dari sekitar $647.6 bilion pada 2023 kepada kira-kira $1.5 trilion pada 2024, mewakili peningkatan tahunan sebanyak 138.1%. Platform seperti Hyperliquid dan dYdX berada di barisan hadapan trend ini, memperkenalkan instrumen dagangan canggih seperti leveraj, pesanan had, dan kontrak perpetual. Inovasi-inovasi ini telah memperluaskan ekosistem DEX dengan menarik pelbagai spektrum peserta pasaran, daripada pedagang runcit kepada pelabur institusi.

3.3. Penerimaan Pengguna dan Dompet Aktif

DeFi mencatatkan pertumbuhan terkuat dalam UAW pada S4 2024 | Sumber: DappRadar

Unique Active Wallets (UAWs) adalah penunjuk penting terhadap kesihatan platform DEX. Pada tahun 2024, ekosistem menyaksikan lonjakan ketara dalam UAW, dengan banyak platform melaporkan peningkatan harian pengguna aktif yang signifikan. Sebagai contoh, dompet aktif harian Uniswap meningkat kepada kira-kira 420,000 pada S2 2024—naik daripada sekitar 280,000 dalam suku yang sama pada tahun 2023, menandakan peningkatan hampir 50% dari tahun ke tahun. Begitu juga, DEX berasaskan Solana seperti Raydium mencatatkan pertumbuhan UAW sekitar 60%, mencapai lebih 300,000 dompet aktif harian, manakala DEX yang beroperasi di Base mencatat kira-kira 250,000 pengguna harian—peningkatan 45% berbanding tahun sebelumnya.

Peningkatan kukuh dalam UAW ini didorong oleh perubahan tingkah laku pengguna di tengah-tengah kemeruapan pasaran dan keinginan yang semakin meningkat untuk kawalan yang lebih baik terhadap aset. Yuran transaksi yang lebih rendah dan throughput tinggi pada rantaian seperti Solana dan Base telah menjadikan dagangan terdesentralisasi jauh lebih mudah diakses, dengan itu menggalakkan penglibatan berterusan di seluruh ekosistem DEX. 

4.1. Integrasi Penyelesaian Layer 2

TVL lapisan-2 Ethereum | Sumber: L2Beat

Salah satu perkembangan penting pada tahun 2024 ialah penerapan meluas penyelesaian penskalaan Layer 2. Kesesakan Ethereum dan kos bayaran gas yang tinggi telah lama menjadi penghalang untuk DEX, tetapi rangkaian seperti Optimism, Arbitrum, dan terutamanya Base, telah mengambil langkah untuk mengatasi isu-isu ini. Penyelesaian Layer 2 telah membolehkan DEX memproses transaksi dengan kos dan masa yang jauh lebih rendah berbanding Layer 1, sekaligus meningkatkan pengalaman pengguna dan kecairan.

4.2. Model Dagangan Hibrid

Untuk memenuhi keperluan pedagang baru dan profesional, beberapa DEX kini berkembang daripada model AMM tulen kepada sistem dagangan hibrid yang menggabungkan elemen buku pesanan. Sistem ini menyediakan penemuan harga yang lebih baik dan mengurangkan slippage, menjadikannya lebih kompetitif dengan bursa terpusat. Sebagai contoh, integrasi buku pesanan had pusat oleh dYdX bersama fungsi AMM-nya menawarkan antara muka dagangan canggih yang menyokong dagangan leveraj dan derivatif—semua ini sambil mengekalkan desentralisasi dan keselamatan yang menjadi ciri utama DEX.

4.3. Interoperabiliti Rentas Rantaian

Dengan ekosistem blockchain yang semakin terpecah kepada pelbagai rantaian, interoperabiliti rentas rantaian telah menjadi keutamaan tertinggi. Platform DEX kini menggunakan protokol seperti Thorchain, Synapse, dan Multichain untuk memudahkan pertukaran aset antara blockchain yang berbeza. Interoperabiliti ini bukan sahaja memperluaskan kumpulan aset yang tersedia tetapi juga menarik lebih ramai pengguna dengan membolehkan pedagang mengakses kecairan dalam ekosistem seperti Ethereum, Solana, dan BNB Chain dengan mudah.

5.1. Langkah Keselamatan yang Dipertingkatkan

Keselamatan kekal sebagai keutamaan dalam ruang pertukaran terdesentralisasi. Secara reka bentuk, DEXs mengurangkan risiko penggodaman dengan menghapuskan keperluan untuk jagaan dana secara berpusat. Walau bagaimanapun, kelemahan kontrak pintar dan serangan front-running masih menjadi cabaran. Pada tahun 2024, usaha yang signifikan telah diambil untuk mengaudit kontrak pintar dengan teliti, melaksanakan perpustakaan keselamatan lanjutan (seperti daripada OpenZeppelin), dan mengguna pakai penyelesaian Lapisan 2 yang secara semula jadi mengurangkan pendedahan kepada kesesakan rangkaian dan risiko yang berkaitan.

5.2. Persekitaran Peraturan

Kejelasan peraturan terus berkembang, dan tahun 2024 telah menyaksikan pendekatan yang lebih seimbang oleh pihak berkuasa global. Walaupun bursa berpusat menghadapi tindakan keras peraturan dan penguatkuasaan, platform terdesentralisasi menikmati beban peraturan yang relatif lebih ringan. Walau bagaimanapun, pengawal selia semakin meneliti aspek seperti pengubahan wang haram, perlindungan pelabur, dan manipulasi pasaran dalam ruang DEX. Kerangka peraturan yang terus berkembang ini dijangka mewujudkan persekitaran yang lebih stabil, sekali gus menggalakkan penerimaan institusi yang lebih luas terhadap platform perdagangan terdesentralisasi.

5.3. Kecekapan Operasi

Platform DEX telah meningkatkan kecekapan operasi dengan ketara melalui antara muka pengguna yang lebih baik, pengurangan kos transaksi melalui integrasi Lapisan 2, dan sambungan dompet yang lancar. Pengalaman pengguna yang dipertingkatkan ini bukan sahaja meningkatkan penerimaan pengguna tetapi juga menarik penyedia kecairan yang kini dapat menguruskan risiko dengan lebih berkesan melalui mekanisme pertanian hasil dan pertaruhan yang canggih.

Kemajuan yang diperhatikan pada tahun 2024 meletakkan asas yang kukuh untuk tahun 2025 dan seterusnya. Melangkah ke hadapan, beberapa trend dijangka membentuk masa depan pertukaran terdesentralisasi:

• Pertumbuhan Berterusan dalam Volum Dagangan: Dengan minat institusi yang semakin meningkat dan lebih ramai pedagang mencari platform dagangan bukan kustodian yang selamat, volum DEX dijangka terus berkembang secara konsisten.

• Keupayaan Rentas Rantai yang Dipertingkatkan: Apabila penyelesaian interoperabiliti menjadi matang, pengguna akan menikmati pertukaran aset yang lebih lancar merentasi pelbagai rangkaian blok rantai.

• Penyelesaian Penskalaan Generasi Baharu: Inovasi seperti Penskalaan Lapisan 3 dan teknologi pemeliharaan privasi (contohnya, zero-knowledge rollups) akan mengurangkan kos dan meningkatkan kelajuan transaksi, menjadikan DEX lebih berdaya saing.

• Kemunculan Instrumen Dagangan Lanjutan: Model dagangan hibrid yang menggabungkan aspek terbaik AMM dan buku pesanan tradisional akan mendapat perhatian, menawarkan alat yang lebih baik untuk penemuan harga dan pengurusan risiko.

• Pematangan Pengawalseliaan: Apabila pengawal selia seluruh dunia memperhalusi pendekatan mereka terhadap kewangan terdesentralisasi, kejelasan undang-undang yang meningkat mungkin akan meningkatkan keyakinan pelabur dan mendorong penerimaan arus perdana DEX.

Pada tahun 2024, bursa terdesentralisasi (DEX) telah beralih daripada menjadi tempat dagangan khusus kepada platform kewangan arus perdana. Keupayaan mereka untuk menawarkan dagangan yang selamat, telus, dan cekap tanpa perantara telah menarik perhatian komuniti pengguna kripto yang semakin berkembang—dari pelabur runcit hingga institusi besar. Rekod volum dagangan, pertumbuhan kecairan yang pesat, dan integrasi berjaya teknologi canggih seperti penskalaan Lapisan 2 dan interoperabiliti rentas rantai menandakan kematangan pasaran DEX.

Walaupun cabaran masih ada—terutamanya berkaitan keselamatan kontrak pintar dan landskap pengawalseliaan yang berubah-ubah—kemajuan yang dicapai pada tahun 2024 menunjukkan bahawa DEX berada pada kedudukan yang baik untuk memainkan peranan penting dalam fasa seterusnya evolusi kripto. Dengan minat institusi dan inovasi teknologi yang bertemu, landskap dagangan terdesentralisasi dijangka menjadi lebih dinamik dan penting dalam ekosistem kewangan global.

KuCoin Research akan terus memantau perkembangan ini dengan teliti. Kami menjangkakan bahawa inovasi dan trend yang disoroti dalam laporan ini bukan sahaja akan mengubah cara aset didagangkan dalam era digital tetapi juga membuka jalan untuk masa depan kewangan yang lebih selamat, inklusif, dan terdesentralisasi.

• Bursa Terdesentralisasi (DEX) Terbaik dalam Ekosistem Solana

• Bursa Terdesentralisasi (DEX) Terbaik untuk Diketahui pada Tahun 2025

• dYdX: Panduan Pemula kepada Bursa Terdesentralisasi

• Cara Menggunakan Raydium (RAY) Bursa Terdesentralisasi di Solana: Panduan Pemula

• Apakah itu Agregator DEX Jupiter di Solana dan Bagaimana Menggunakannya?

• Apakah itu Moonshot dApp yang Memudahkan Dagangan Memecoin di Solana?

• Apakah itu Meteora dan Bagaimana Ia Mengubah Ekosistem Memecoin Solana?