Zdecentralizowane Giełdy (DEX-y) w 2025 roku: Ewolucja Rynku, Innowacje Technologiczne i Przyszłość Handlu DeFi

Rok 2024 stał się przełomowy dla zdecentralizowanych giełd. Wykorzystując ekspansję DeFi, poprawę jasności regulacyjnej i napływ innowacji napędzanych narracją — od memecoinów po agenty AI — zdecentralizowane giełdy (DEXy) ugruntowały swoją rolę w ekosystemie kryptowalut. Dzięki rekordowym wolumenom obrotu, bezprecedensowemu wzrostowi płynności i szybkiemu przyjęciu technologii on-chain na wielu łańcuchach, platformy DEX obecnie stanowią istotny udział w globalnych transakcjach kryptowalutowych. Niniejszy raport to analiza kluczowych trendów rynkowych, wskaźników wydajności platform, dynamiki specyficznej dla łańcuchów oraz rozwijającej się technologii stojącej za DEXami, które wyznaczają kierunek ich przyszłego rozwoju na dojrzewającym rynku.

Zdecentralizowane giełdy (DEXy) to platformy do handlu kryptowalutami, które umożliwiają użytkownikom wymianę tokenów bezpośrednio z ich portfeli za pomocą inteligentnych kontraktów — eliminując potrzebę pośredników centralnych. W przeciwieństwie do giełd scentralizowanych (CEXów), gdzie środki są przechowywane przez jedną jednostkę, DEXy dają użytkownikom kontrolę nad ich aktywami. Ten model handlu peer-to-peer nie tylko zwiększa bezpieczeństwo i prywatność, ale także redukuje ryzyko kontrahenta, czyniąc DEXy kluczowym filarem ekosystemu zdecentralizowanych finansów (DeFi).

Wrodzona transparentność i brak konieczności zaufania do DEXów przyspieszyły ich adopcję w ciągu ostatnich lat. Budując na innowacjach wprowadzonych podczas "lata DeFi" w 2020 roku, ostatni rok przyniósł ewolucję DEXów w postaci ulepszonych interfejsów użytkownika, zaawansowanych mechanizmów płynności oraz integracji funkcji cross-chain. Te zmiany napędzają rekordowe wolumeny obrotów i przyciągają zarówno detalicznych, jak i instytucjonalnych uczestników do zdecentralizowanego krajobrazu handlowego.

Dominacja DEX vs. CEX | Źródło: DefiLlama

Podczas gdy scentralizowane giełdy nadal dominują pod względem całkowitego wolumenu handlu kryptowalutami — wiodące CEX-y przetworzyły wspólnie dziesiątki bilionów dolarów w wolumenie w 2024 roku — DEX-y odnotowały znaczący postęp. Na przykład DEX-y przetworzyły łącznie ponad 1,76 biliona dolarów w transakcjach spot w 2024 roku, a ostatnie dane wskazują, że udział zdecentralizowanego handlu wzrósł z około 7–10% na początku roku do ponad 20% w styczniu 2025 roku. Ta zmiana wyraźnie wskazuje na zmieniające się preferencje użytkowników; traderzy coraz częściej wybierają platformy oferujące większą kontrolę nad ich środkami, niższe opłaty transakcyjne i lepsze zabezpieczenia. 

2.1. Rekordowe wolumeny handlowe i wzrost płynności

Podział wolumenów handlowych Top 10 DEX-ów spot | Źródło: CoinGecko

W 2024 roku DEX-y przetworzyły łącznie ponad 1,76 biliona dolarów w wolumenie handlowym na rynku spot — co stanowi znaczny wzrost w porównaniu z rokiem poprzednim. Co więcej, top 10 DEX-ów spot odnotowało łączny kwartalny wzrost wolumenu handlowego o 89,4% w IV kwartale, co podkreśla dynamiczny rozwój tego sektora. Uniswap pozostał największą platformą pod względem wolumenu handlowego, przetwarzając około 244 miliardów dolarów w samym IV kwartale, choć jego udział w rynku spadł poniżej 40% od września. Tymczasem wschodzące platformy takie jak Raydium, Meteora oraz Aerodrome odnotowały niezwykłe kwartalne stopy wzrostu na poziomie odpowiednio 223,3%, 133,3% i 188,0%.

Płynność, mierzona całkowitą wartością zablokowaną (TVL), również odnotowała imponujące wzrosty. TVL na wiodących łańcuchach DEX wzrosła, podczas gdy inwestorzy przenosili się na zdecentralizowane rozwiązania w obliczu szerszej zmienności rynku oraz niepewności regulacyjnych wpływających na CEX-y. Adaptacja Layer 2, napędzana przez sieci takie jak Base, Optimism i Arbitrum, dodatkowo zwiększyła płynność poprzez redukcję opłat za gaz i zwiększenie przepustowości transakcji.

2.2. Specyfika Łańcuchów: Solana, Base i dalsze perspektywy

Wolumen DEX na Solanie według afiliacji tokenów | Źródło: TheBlock

Krajobraz wielołańcuchowy stanowi obecnie kluczowy element ekosystemu DEX. W IV kwartale 2024 roku Solana zdominowała blockchainy pod względem wolumenu handlu na DEX, osiągając ponad 219 miliardów dolarów—przewyższając Ethereum pod kluczowymi względami. Base, wspierany przez Coinbase Ethereum Layer 2, szybko wspiął się na wyższe pozycje w rankingach i wyprzedził Arbitrum w niektórych kategoriach, odzwierciedlając rosnącą popularność wśród deweloperów i użytkowników. Dodatkowo Tron odnotował niezwykły kwartalny wzrost na poziomie 232,7%, potwierdzając swój status jednego z najszybciej rozwijających się ekosystemów w przestrzeni zdecentralizowanego handlu.

2.3. Ewolucja Modeli Handlowych: Od AMM do Hybrydowych Ksiąg Zleceń

Tradycyjnie DEX-y opierały się na Automatic Market Makers (AMM) w celu umożliwienia tworzenia pul płynności i wymiany tokenów bez księgi zleceń. Model AMM na Uniswap zrewolucjonizował branżę dzięki zastosowaniu formuły produktu stałego (x * y = k) do ułatwiania transakcji. Jednak zmieniające się wymagania traderów przyczyniły się do rozwoju modeli hybrydowych, które łączą wydajność AMM z funkcjonalnością ksiąg zleceń na blockchainie. Platformy takie jak dYdX, GMX i Maverick oferują teraz zaawansowane funkcje, takie jak zlecenia z limitem, handel instrumentami pochodnymi oraz kontrakty wieczyste—kierując swoją ofertę do zaawansowanych traderów szukających głębszych wglądów w rynek i większej elastyczności.

2.4. Wpływ Sztucznej Inteligencji, Memecoinów i Zainteresowania Instytucji

Nowe tokeny uruchomione na DEX-ach | Źródło: TheBlock

Oprócz postępów technologicznych, trendy napędzane narracją odegrały istotną rolę w kształtowaniu aktywności na DEX-ach. Utrzymujący się hype wokół memecoinów i tokenów agentów AI, które niegdyś napędzały rozwój DeFi, pośrednio zwiększył wolumeny na DEX-ach, kierując spekulacyjną płynność na zdecentralizowane platformy. Gracze instytucjonalni również zwiększyli swoje zaangażowanie w handel na DEX-ach, przyciągani korzyściami w zakresie bezpieczeństwa oraz lepszą przejrzystością regulacyjną. W miarę jak organy regulacyjne zaczynają wyznaczać ramy uwzględniające handel zdecentralizowany, rosnąca liczba inwestorów instytucjonalnych eksploruje DEX-y jako część swoich szerszych strategii związanych z kryptowalutami.

2.5. Perpetuals DEX-y: Rozszerzanie granic rynku instrumentów pochodnych

Top 10 zdecentralizowanych protokołów perpetuals według wolumenu obrotów | Źródło: CoinGecko

Kontrakty perpetuals szybko stały się filarem ekosystemu DEX, umożliwiając traderom zajmowanie pozycji z dźwignią bez konieczności martwienia się o wygaśnięcie kontraktu. W 2024 roku rynek zdecentralizowanych protokołów perpetuals doświadczył dynamicznego wzrostu—wolumeny obrotu podwoiły się z około 647,6 miliarda USD w 2023 roku do prawie 1,5 biliona USD w ciągu roku, co oznacza imponujący wzrost o 138,1% rok do roku.

Wśród tych platform, Hyperliquid był głównym wyróżnikiem. W IV kwartale 2024 roku Hyperliquid nie tylko zdobył dominujący udział w rynku—przekraczający 55% ogółem i sięgający nawet 66% w grudniu—ale także znacząco przyczynił się do dynamiki sektora, odnotowując kwartalne wolumeny obrotu na poziomie około 492,8 miliona USD. Ten solidny wynik przypisuje się w dużej mierze udanej kampanii airdropu HYPE oraz integracji zaawansowanych rozwiązań skalujących Layer 2, które zminimalizowały koszty transakcji i zwiększyły szybkość realizacji zleceń.

Przeczytaj więcej: Przewodnik dla początkujących po zdecentralizowanej giełdzie perpetuali Hyperliquid (HYPE)

DEX-y dla perpetuali, takie jak dYdX i Hyperliquid, oferują obecnie zaawansowane instrumenty handlowe—including margin trading, limit orders i perpetual contracts—adresowane zarówno do traderów detalicznych, jak i instytucjonalnych. Platformy te skutecznie łączą cechy tradycyjnych instrumentów pochodnych z wrodzonymi korzyściami bezpieczeństwa i decentralizacji DEX-ów, czyniąc je bardzo atrakcyjnymi w zmiennym środowisku rynkowym.

Przeczytaj więcej: dYdX: Przewodnik dla początkujących po zdecentralizowanej giełdzie

3.1. Podział wolumenu obrotu

Zgodnie z badaniami branżowymi, 10 największych DEX-ów w 2024 roku odnotowało łączny wolumen obrotu spotowego w wysokości około 1,76 biliona USD w ciągu roku—co stanowi wzrost rok do roku, podkreślający odporność sektora w obliczu zawirowań rynkowych. Uniswap prowadził z wolumenem 244 miliardów USD w Q4, jednak mierzy się z silną konkurencją ze strony nowszych platform, które zdobyły niszowe rynki dzięki innowacyjnym funkcjom i lepszej wydajności na alternatywnych łańcuchach.

Szczegółowa analiza ujawnia, że:

• Uniswap: Pomimo bycia najbardziej rozpoznawalną nazwą, jego udział w rynku ustabilizował się w miarę wprowadzania innowacji przez konkurentów.

• Raydium i Meteora: Platformy te odnotowały niezwykły wzrost dzięki szybkiemu przyjęciu szybkiej i ekonomicznej sieci Solana.

• Aerodrome: Jako flagowy DEX dla ekosystemu Base, przewyższył oczekiwania, zdobywając znaczący udział w rynku dzięki natywnym pulom płynności.

3.2. Trendy płynności i TVL

Wolumeny DEX wzrosły w 2024 roku | Źródło: DefiLlama

Płynność jest krwiobiegiem każdej giełdy, a w 2024 roku DEX-y poczyniły znaczne postępy w tej dziedzinie. Łączna wartość zablokowana (TVL) na DEX-ach osiągnęła nowe rekordowe poziomy, z całym ekosystemem gromadzącym około 18,5 miliarda dolarów pod koniec roku. Na przykład Uniswap—od dawna będący barometrem w tej przestrzeni—kontynuował dominację w zakresie płynności, osiągając TVL w wysokości około 4,7 miliarda dolarów w IV kwartale 2024 roku, pomimo szerszych wahań rynkowych. Ten wzrost można przypisać w dużej mierze ulepszonym zachętom płynnościowym oraz powszechnej integracji rozwiązań warstwy 2 (takich jak Optimism, Arbitrum i Base), które skutecznie zminimalizowały koszty transakcji i zmniejszyły ryzyko straty nietrwałej, przyciągając dostawców płynności chętnych do uzyskiwania wyższych zysków przy mniejszym ryzyku. 

Dodatkowo, DEX-y skoncentrowane na instrumentach pochodnych zaczęły zdobywać znaczną trakcję. Wolumen obrotu na zdecentralizowanych protokołach wieczystych podwoił się w latach 2023–2024—wzrosnął z około 647,6 miliarda dolarów w 2023 roku do około 1,5 biliona dolarów w 2024 roku, co stanowi wzrost o 138,1% rok do roku. Platformy takie jak Hyperliquid i dYdX przewodzą temu trendowi, wprowadzając zaawansowane instrumenty handlowe, takie jak dźwignia finansowa, zlecenia z limitem oraz kontrakty wieczyste. Te innowacje poszerzyły ekosystem DEX, przyciągając szersze spektrum uczestników rynku—od detalistów po inwestorów instytucjonalnych. 

3.3. Adopcja przez użytkowników i aktywne portfele

DeFi odnotowało najsilniejszy wzrost UAW w IV kwartale 2024 | Źródło: DappRadar

Unikalne Aktywne Portfele (UAW) są kluczowym wskaźnikiem kondycji platform DEX. W 2024 roku ekosystem odnotował znaczący wzrost UAW, a wiele platform zgłosiło istotne zwiększenie liczby aktywnych użytkowników dziennie. Na przykład, dzienne aktywne portfele na Uniswap wzrosły do około 420 000 w II kwartale 2024 roku—z około 280 000 w tym samym kwartale 2023 roku, co oznacza prawie 50% wzrost rok do roku. Podobnie, DEX-y oparte na Solanie, takie jak Raydium, odnotowały wzrost UAW o około 60%, osiągając ponad 300 000 aktywnych portfeli dziennie, podczas gdy DEX-y działające na Base zarejestrowały około 250 000 użytkowników dziennie—co stanowi wzrost o 45% w porównaniu z rokiem poprzednim.

Ten silny wzrost UAW jest napędzany zmieniającymi się zachowaniami użytkowników w obliczu zmienności rynku i rosnącego pragnienia większej kontroli nad zasobami. Niższe opłaty transakcyjne oraz wysoka przepustowość na łańcuchach takich jak Solana i Base sprawiły, że handel zdecentralizowany stał się znacznie bardziej dostępny, co z kolei sprzyjało utrzymaniu zaangażowania w całym ekosystemie DEX. 

4.1. Integracja rozwiązań warstwy 2

Ekosystem warstwy 2 Ethereum - całkowita wartość zablokowana (TVL) | Źródło: L2Beat

Jednym z kluczowych wydarzeń w 2024 roku jest powszechne przyjęcie rozwiązań skalowania warstwy 2. Zatory na Ethereum i wysokie opłaty za gaz od dawna stanowią wąskie gardło dla DEX-ów, ale sieci takie jak Optimism, Arbitrum i szczególnie Base wkroczyły, aby złagodzić te problemy. Rozwiązania warstwy 2 pozwoliły DEX-om przetwarzać transakcje za ułamek kosztów i czasu wymaganego na warstwie 1, tym samym poprawiając doświadczenie użytkownika i płynność.

4.2. Hybrydowe modele handlowe

Aby sprostać potrzebom zarówno początkujących, jak i profesjonalnych traderów, wiele DEX-ów ewoluuje z czystych modeli AMM do hybrydowych systemów handlu, które integrują elementy księgi zleceń. Takie systemy oferują lepsze odkrywanie cen i zmniejszony poślizg, co czyni je bardziej konkurencyjnymi w porównaniu z giełdami scentralizowanymi. Na przykład integracja przez dYdX centralnej księgi zleceń z funkcjonalnością AMM zapewnia zaawansowany interfejs handlowy, który obsługuje handel z dźwignią i instrumentami pochodnymi—przy jednoczesnym zachowaniu decentralizacji i bezpieczeństwa, które definiują DEX-y.

4.3. Interoperacyjność międzyłańcuchowa

W miarę jak ekosystem blockchain staje się coraz bardziej rozdrobniony na różne łańcuchy, interoperacyjność międzyłańcuchowa stała się priorytetem. Platformy DEX wykorzystują teraz protokoły takie jak Thorchain, Synapse i Multichain, aby umożliwić bezproblemowe wymiany aktywów między różnymi blockchainami. Ta interoperacyjność nie tylko rozszerza pulę dostępnych aktywów, ale także przyciąga szerszą bazę użytkowników, pozwalając traderom na łatwy dostęp do płynności w ekosystemach takich jak Ethereum, Solana czy BNB Chain.

5.1. Ulepszone środki bezpieczeństwa

Bezpieczeństwo pozostaje priorytetem w przestrzeni zdecentralizowanych giełd. Dzięki swojej konstrukcji DEX-y zmniejszają ryzyko ataków hakerskich, eliminując potrzebę scentralizowanego przechowywania środków. Niemniej jednak luki w inteligentnych kontraktach i ataki front-running wciąż stanowią wyzwanie. W 2024 roku podjęto znaczące wysiłki w celu rygorystycznego audytowania inteligentnych kontraktów, wdrożenia zaawansowanych bibliotek bezpieczeństwa (takich jak te oferowane przez OpenZeppelin) oraz adopcji rozwiązań warstwy 2, które z natury zmniejszają narażenie na zatory sieciowe i związane z nimi ryzyka.

5.2. Środowisko regulacyjne

Przejrzystość regulacyjna wciąż się rozwija, a rok 2024 przyniósł bardziej zrównoważone podejście globalnych władz. Podczas gdy scentralizowane giełdy były obiektem represji regulacyjnych i działań egzekucyjnych, platformy zdecentralizowane cieszą się stosunkowo mniejszym obciążeniem regulacyjnym. Niemniej jednak regulatorzy coraz częściej przyglądają się takim aspektom, jak pranie pieniędzy, ochrona inwestorów czy manipulacje rynkowe w przestrzeni DEX-ów. Ewoluujące ramy regulacyjne mają na celu stworzenie bardziej stabilnego środowiska, co z kolei powinno zachęcać do dalszej instytucjonalnej adopcji zdecentralizowanych platform handlowych.

5.3. Efektywność operacyjna

Platformy DEX znacznie poprawiły swoją efektywność operacyjną dzięki lepszym interfejsom użytkownika, obniżeniu kosztów transakcji dzięki integracji warstwy 2 oraz bezproblemowej łączności z portfelami. Ulepszona jakość doświadczeń użytkowników nie tylko zwiększyła adopcję wśród użytkowników, ale także przyciągnęła dostawców płynności, którzy mogą teraz efektywniej zarządzać ryzykiem dzięki zaawansowanym mechanizmom yield farming i stakingu.

Postępy zaobserwowane w 2024 roku tworzą solidne podstawy na 2025 rok i kolejne lata. Patrząc w przyszłość, kilka trendów ma kształtować przyszłość zdecentralizowanych giełd:

• Stały wzrost wolumenów obrotu: Wraz ze wzrostem zainteresowania instytucjonalnego i coraz większą liczbą traderów poszukujących bezpiecznych, niekustodialnych platform handlowych, przewiduje się, że wolumeny DEX będą kontynuować swój wzrostowy trend.

• Ulepszone możliwości międzyłańcuchowe: W miarę dojrzewania rozwiązań interoperacyjnych użytkownicy będą mogli cieszyć się jeszcze płynniejszą wymianą aktywów pomiędzy różnymi sieciami blockchain.

• Rozwiązania nowej generacji w zakresie skalowania: Innowacje, takie jak skalowanie Layer 3 oraz technologie zachowujące prywatność (np. zk-rollupy), jeszcze bardziej obniżą koszty i zwiększą szybkość transakcji, czyniąc DEX-y bardziej konkurencyjnymi.

• Wzrost zaawansowanych instrumentów handlowych: Hybrydowe modele handlowe łączące najlepsze cechy AMM-ów i tradycyjnych ksiąg zleceń zyskają na popularności, oferując ulepszone narzędzia do odkrywania cen i zarządzania ryzykiem.

• Dojrzewanie regulacji: W miarę jak regulatorzy na całym świecie dopracowują swoje podejście do zdecentralizowanych finansów, większa jasność prawna prawdopodobnie zwiększy zaufanie inwestorów i przyspieszy adopcję DEX-ów przez główny nurt.

W 2024 roku zdecentralizowane giełdy przeszły drogę od niszowych platform handlowych do głównego nurtu finansowego. Ich zdolność do oferowania bezpiecznego, przejrzystego i efektywnego handlu bez pośredników zyskała uznanie rosnącej społeczności użytkowników kryptowalut – od inwestorów detalicznych po duże instytucje. Rekordowe wolumeny obrotu, szybki wzrost płynności oraz udana integracja nowoczesnych technologii, takich jak skalowanie Layer 2 i interoperacyjność międzyłańcuchowa, podkreślają dojrzałość rynku DEX.

Chociaż nadal istnieją wyzwania – szczególnie w zakresie bezpieczeństwa smart kontraktów oraz zmieniającego się krajobrazu regulacyjnego – postępy poczynione w 2024 roku wskazują, że DEX-y są dobrze przygotowane, aby odegrać kluczową rolę w kolejnej fazie ewolucji kryptowalut. W miarę jak zainteresowanie instytucjonalne i innowacje technologiczne będą się zbiegać, zdecentralizowany krajobraz handlowy stanie się jeszcze bardziej dynamiczny i integralny dla globalnego ekosystemu finansowego.

KuCoin Research będzie nadal uważnie monitorować te zmiany. Spodziewamy się, że innowacje i trendy przedstawione w tym raporcie nie tylko zmienią sposób, w jaki aktywa są handlowane w erze cyfrowej, ale także utorują drogę do bardziej bezpiecznej, inkluzywnej i zdecentralizowanej przyszłości finansowej.

• Najlepsze zdecentralizowane giełdy (DEX) w ekosystemie Solana

• Najlepsze zdecentralizowane giełdy (DEX), które warto poznać w 2025 roku

• dYdX: Przewodnik dla początkujących po zdecentralizowanej giełdzie

• Jak korzystać z Raydium (RAY) – zdecentralizowanej giełdy na Solana: Przewodnik dla początkujących

• Czym jest Jupiter DEX Aggregator na Solana i jak z niego korzystać?

• Czym jest Moonshot dApp upraszczający handel memecoinami na Solana?

• Czym jest Meteora i jak przekształca ekosystem memecoinów na Solana?