Что такое маркет-мейкер в крипто-трейдинге и как он работает?

Маркет-мейкеры играют ключевую роль в обеспечении ликвидности и стабильности в высокодинамичной среде криптовалютной торговли. Они способствуют плавным транзакциям, поддерживают рыночную эффективность и вносят значительный вклад в общее здоровье криптоэкосистемы. Без маркет-мейкеров трейдеры сталкивались бы с такими проблемами, как широкие спреды между ценами покупки и продажи, повышенная волатильность и трудности с выполнением крупных ордеров. Их постоянное присутствие на рынке обеспечивает возможность быстрой покупки или продажи активов, что способствует более предсказуемой и надежной торговой среде.

 

Маркет-мейкеры используют сложные алгоритмы и торговые стратегии для обеспечения ликвидности. Размещая одновременные ордера на покупку и продажу, они обеспечивают наличие всегда доступной противоположной стороны для трейдеров, желающих войти в позицию или выйти из нее. Эта постоянная активность не только стабилизирует цены, но и сужает спред между ценами покупки и продажи, делая торговлю более экономичной для участников. Кроме того, маркет-мейкеры играют важную роль в обнаружении цен, помогая рынку находить консенсус относительно стоимости активов через их постоянные котировки.

 

Эта статья погружается в концепцию маркет-мейкеров в крипте, их операции, отличия от маркет-тейкеров, известных маркет-мейкеров в 2025 году, их преимущества для бирж, связанные риски и завершается ключевыми выводами.

 

Маркет-мейкер в криптовалютной экосистеме — это специализированный трейдер, учреждение или фирма, занимающаяся алгоритмической торговлей, которая активно обеспечивает ликвидность путем непрерывного размещения как ордеров на покупку (bid), так и на продажу (ask) для конкретного актива. Эта двусторонняя деятельность обеспечивает эффективность рынка, позволяя трейдерам мгновенно выполнять транзакции, не ожидая соответствующего ордера от другого трейдера.

 

Без маркет-мейкеров торговля криптовалютами стала бы крайне неэффективной, что привело бы к широким спредам между ценой покупки и продажи, увеличению волатильности цен и трудностям с исполнением крупных сделок. Поддерживая постоянное присутствие в книге заявок, маркет-мейкеры помогают стабилизировать цены на активы, уменьшать проскальзывание цен и повышать общую эффективность рынка.

 

В отличие от розничных трейдеров, которые стремятся покупать дешево и продавать дорого, маркет-мейкеры получают прибыль в основном за счет спреда между ценой покупки и продажи — небольшой разницы между ценой, по которой они покупают и продают. Их роль крайне важна как на централизованных биржах (CEX), так и на децентрализованных биржах (DEX), обеспечивая ликвидность и доступность торговли криптовалютами.

 

Крупные финансовые институты, хедж-фонды и специализированные торговые фирмы, такие как Wintermute, GSR и DWF Labs, доминируют в сфере маркет-мейкинга. Однако некоторые розничные трейдеры также участвуют в маркет-мейкинге, размещая лимитные ордера на биржах, внося вклад в ликвидность в меньших масштабах.

 

Роль маркет-мейкеров в торговле криптовалютами | Источник: Keyrock

 

Маркет-мейкеры функционируют как поставщики ликвидности, непрерывно размещая ордера на покупку и продажу на различных уровнях цен. Их основная задача — поддерживать баланс между предложением и спросом, обеспечивая возможность торговли активами с минимальными ценовыми колебаниями.

 

Процесс Маркетмейкинга

1. Размещение заявок на покупку и продажу:

• Маркетмейкер размещает заявку на покупку Bitcoin (BTC) по цене $100,000 и заявку на продажу BTC по цене $100,010.

• Это создает спред между ценами покупки и продажи в размере $10, который служит их маржой прибыли.

2. Эффективное исполнение заказов:

• Если трейдер принимает цену продажи $100,010, маркетмейкер продает BTC и пополняет книгу заявок новыми заявками на покупку/продажу.

• Спред накопляется за тысячи сделок, формируя устойчивый поток дохода для маркетмейкеров.

3. Управление рисками и инвентарем:

• Маркетмейкеры не только исполняют сделки, но и управляют инвентарем, хеджируя свои позиции на нескольких биржах, чтобы минимизировать воздействие колебаний цен.

• Некоторые фирмы используют алгоритмы высокочастотной торговли (HFT), чтобы выполнять тысячи сделок в секунду, быстро адаптируясь к изменениям на рынке.

4. Автоматизированные торговые стратегии:

• Большинство современных маркетмейкеров используют алгоритмические торговые боты, чтобы динамически корректировать свои заказы на основе текущих рыночных условий.

• Эти боты анализируют глубину ликвидности, волатильность и поток заявок для определения оптимального ценообразования для спреда между ценами покупки и продажи.

Важность маркет-мейкеров в криптовалюте

Криптовалютные рынки известны своими 24/7 торговыми циклами, в отличие от традиционных фондовых рынков, у которых есть установленные часы работы. Маркет-мейкеры обеспечивают доступность ликвидности круглосуточно, уменьшая риск резких ценовых колебаний, вызванных низкими объемами торговли.

 

Кроме того, маркет-мейкеры поддерживают новые листинги токенов, предоставляя начальную ликвидность, что критически важно для привлечения трейдеров к недавно запущенным криптоактивам. Многие проекты сотрудничают с признанными фирмами, занимающимися маркет-мейкингом, для поддержания здоровой торговой среды для своих токенов.

 

Путем преодоления разрыва между покупателями и продавцами, маркет-мейкеры создают более стабильный и эффективный торговый ландшафт, делая криптовалютные рынки более доступными для розничных и институциональных инвесторов.

 

Маркет-мейкеры против маркет-тейкеров | Источник: SecuX

 

Торговля криптовалютами основывается на двух основных типах участников: маркетмейкерах и маркеттейкерах. Оба играют важную роль в поддержании функциональной и ликвидной торговой среды.

 

Маркетмейкеры: Поставщики ликвидности

Маркетмейкеры добавляют ликвидность на рынок, размещая лимитные ордера — ордера на покупку или продажу актива по заранее установленной цене. Эти ордера не исполняются сразу, а остаются в книге ордеров биржи в ожидании контрагента.

 

• Пример: Маркетмейкер размещает ордер на покупку биткоина (BTC) по $100,000 и ордер на продажу по $100,010. Это гарантирует, что если трейдер захочет купить BTC, уже будет доступен ордер на продажу по разумной цене.

• Поскольку маркетмейкеры обеспечивают непрерывный поток ордеров, они уменьшают ценовые разрывы и поддерживают узкий спред между ценой покупки и продажи, делая торговлю более экономичной.

Маркеттейкеры: Незамедлительные трейдеры

Маркеттейкеры — это трейдеры, которые немедленно исполняют ордера по текущей рыночной цене. В отличие от маркетмейкеров, они не ждут, пока их ордер будет выполнен позже; вместо этого они удаляют существующую ликвидность с рынка, принимая доступную цену покупки или продажи.

 

• Пример: Трейдер хочет немедленно купить BTC по текущей цене $100,010. Делая это, он заполняет существующий ордер на продажу маркетмейкера, завершая транзакцию мгновенно.

Баланс между маркетмейкерами и маркеттейкерами на крипторынке

Взаимодействие между маркет-мейкерами и тейкерами создает стабильную и ликвидную торговую среду.

 

• Маркет-мейкеры обеспечивают постоянное наличие заявок на покупку и продажу, позволяя трейдерам без затруднений выполнять свои сделки.

• Тейкеры создают торговую активность и спрос, гарантируя, что заявки маркет-мейкеров постоянно находят соответствие.

• Хорошо сбалансированная система "мейкер-тейкер" снижает проскальзывание цен, увеличивает глубину книги заявок и снижает транзакционные издержки для всех участников рынка.

По состоянию на 2025 год, несколько крипто маркет-мейкеров выделились благодаря своему вкладу в ликвидность и стабильность рынка:

 

Wintermute

Совокупный торговый объем Wintermute | Источник: Wintermute

 

Wintermute — ведущая фирма алготрейдинга, специализирующаяся на предоставлении ликвидности на различных криптовалютных биржах. Компания известна своими продвинутыми торговыми стратегиями и значительным присутствием на рынке. По состоянию на февраль 2025 года Wintermute управляла примерно $237 миллионами в более чем 300 он-чейн активами на более чем 30 блокчейнах, что отражает ее существенную роль на крипторынке. Wintermute предоставляет ликвидность на более чем 50 криптобиржах по всему миру, с совокупным торговым объемом почти $6 триллионов на ноябрь 2024 года. 

 

Плюсы:

• Широкое покрытие на централизованных и децентрализованных биржах.

• Продвинутые алгоритмические торговые стратегии.

• Сильная репутация в индустрии и надежность.

Минусы:

• Высокая конкуренция со стороны других ведущих маркетмейкеров.

• Меньше внимания уделяется мелким или нишевым токенам.

• Может не подходить для проектов на очень ранней стадии.

GSR

 

GSR — это ведущая компания в сфере криптовалютной торговли и поставщик ликвидности с более чем десятилетним опытом на рынке криптовалют. Компания специализируется на предоставлении таких услуг, как маркетмейкинг, внебиржевая (OTC) торговля и торговля деривативами, обслуживая разнообразную клиентскую базу, в которую входят эмитенты токенов, институциональные инвесторы, майнеры и ведущие торговые площадки.

 

На февраль 2025 года GSR инвестировала более чем в 100 ведущих компаний и протоколов в экосистеме криптовалют и Web3, отражая свою активную роль как многопрофильного инвестора. GSR действует по всему миру, обеспечивая ликвидность на более чем 60 криптовалютных биржах и поддерживая экосистему цифровых активов через свой комплексный набор услуг. 

 

Плюсы:

• Глубокая поддержка ликвидности на различных биржах.

• Долгое присутствие в криптоиндустрии.

• Фокус на запуске токенов и постоянном управлении ликвидностью.

Минусы:

• Основное внимание уделяется крупным проектам и институциональным трейдерам.

• Индивидуальные решения могут быть дорогими для небольших проектов.

• Стоимость услуг может быть высокой для малого бизнеса.

Amber Group

 

Amber Group — ведущая фирма по торговле криптовалютами, специализирующаяся на обеспечении ликвидности на различных рынках цифровых активов. Фирма известна своими передовыми торговыми стратегиями и значительным присутствием на рынке. По состоянию на февраль 2025 года Amber Group управляла торговым капиталом в размере около 1,5 миллиарда долларов для более чем 2000 институциональных клиентов, что отражает ее значительную роль на крипторынке. Amber Group обеспечивает ликвидность на многочисленных криптобиржах по всему миру, совокупный объем торгов которых превышает 1 триллион долларов на февраль 2025 года. 

 

Плюсы:

• Услуги, ориентированные на соответствие требованиям и основанные на ИИ.

• Всеобъемлющий набор финансовых услуг.

• Сильный акцент на управлении рисками.

Минусы:

• Высокие требования для входа.

• Фокус на многих областях, а не только на создании рынка.

• Может не подходить для небольших или развивающихся проектов.

Keyrock

 

Keyrock — ведущая компания в области алгоритмической торговли, специализирующаяся на предоставлении ликвидности на различных криптовалютных биржах. Компания известна своими передовыми торговыми стратегиями и значительным присутствием на рынке. По состоянию на февраль 2025 года Keyrock управляла более чем 550,000 ежедневных сделок на более чем 1,300 рынках и 85 биржах, что отражает её существенную роль на крипторынке. Основанная в 2017 году, Keyrock предлагает широкий спектр услуг, включая создание рынка, внебиржевую торговлю, опционный деск, казначейские решения, управление пулами ликвидности и развитие экосистем, обслуживая разнообразных клиентов в индустрии цифровых активов.

 

Плюсы:

• Алгоритмическая торговля и оптимизация ликвидности.

• Индивидуальные решения для различных регуляторных сред.

• Подход, основанный на данных, обеспечивает оптимальное распределение ликвидности.

Минусы:

• Ограниченные ресурсы по сравнению с более крупными маркет-мейкерами.

• Менее известны по сравнению с гигантами индустрии.

• Могут иметь более высокие комиссии за индивидуальные услуги.

DWF Labs

 

DWF Labs — ведущая инвестиционная и маркет-мейкинговая фирма в сфере Web3, специализирующаяся на обеспечении ликвидности на различных криптовалютных биржах. Фирма известна своими передовыми торговыми стратегиями и значительным присутствием на рынке. По состоянию на февраль 2025 года DWF Labs управляла портфелем из более чем 700 проектов, поддерживая более 20% из Топ-100 проектов CoinMarketCap и более 35% из Топ-1000, что отражает её значительную роль на крипторынке. DWF Labs предоставляет ликвидность на более чем 60 ведущих криптобиржах по всему миру, торгуя как на спотовых, так и на деривативных рынках. 

 

Плюсы:

• Обеспечивает рыночную ликвидность.

• Конкурентоспособные OTC-трейдинговые решения.

• Инвестирует в проекты на ранних стадиях.

Минусы:

• Работает только с проектами и биржами уровня Tier 1.

• Строгие процедуры оценки проектов.

Эти фирмы используют передовые алгоритмы, глубокую аналитику данных и передовые технологии для оптимизации ликвидности и минимизации торговых неэффективностей, играя критическую роль в поддержке запуска новых токенов и содействии развитию здоровых, прозрачных рынков.

 

Маркетмейкеры играют важную роль в обеспечении эффективной работы рынков на централизованных и децентрализованных биржах. Их участие приводит к увеличению объема торгов, стабильности цен и улучшению пользовательского опыта.

 

1. Повышенная ликвидность

Роль маркетмейкеров в обеспечении ликвидности | Источник: Keyrock

 

Маркетмейкеры постоянно размещают ордера на покупку и продажу, обеспечивая достаточный объем торгов и глубину книги ордеров на бирже. Это позволяет совершать крупные сделки плавно, не вызывая резких колебаний цен.

 

• Пример: Без маркетмейкеров попытка купить 10 BTC может значительно повысить цену из-за отсутствия ордеров на продажу. С маркетмейкерами имеется достаточная ликвидность, чтобы поглотить сделку без крупных колебаний цен.

2. Снижение волатильности

Крипторынки очень волатильны, но маркет-мейкеры помогают стабилизировать цены, постоянно корректируя спреды между ценами покупки и продажи. Это предотвращает резкие колебания, особенно на рынках небольших альткоинов с низкими объемами торгов.

 

• Во время обвалов рынка маркет-мейкеры оказывают поддержку на стороне покупки, чтобы предотвратить дальнейшее падение цен.

• Во время бычьих ралли они снижают чрезмерные скачки цен, поддерживая активное предложение активов.

3. Повышенная эффективность рынка

Маркет-мейкеры способствуют определению цен, что означает, что цены на активы определяются реальным спросом и предложением, а не спекуляциями или неликвидными условиями торговли. Это приводит к:

 

• Узким спредам между ценами покупки и продажи, снижая затраты для трейдеров.

• Более быстрой реализации сделок, позволяя трейдерам входить и выходить из позиций без задержек.

4. Привлечение трейдеров и увеличение доходов бирж

• Ликвидные рынки привлекают розничных и институциональных трейдеров, что приводит к увеличению объема торгов.

• Большее количество сделок означает более высокие доходы от торговых комиссий для бирж.

• Биржи часто сотрудничают с маркет-мейкерами для поддержки новых листингов токенов, обеспечивая немедленную ликвидность для недавно листинговых активов.

Обеспечивая стабильный, ликвидный и эффективный рынок, маркет-мейкеры помогают биржам оставаться конкурентоспособными и привлекательными для трейдеров по всему миру.

 

Хотя маркетмейкеры предоставляют значительные преимущества, их деятельность также сопряжена с финансовыми, технологическими и регуляторными рисками.

 

1. Волатильность рынка: Быстрые колебания цен на криптовалютном рынке могут привести к неожиданным убыткам для маркет-мейкеров, особенно когда они удерживают крупные позиции. Если рынок движется против них слишком быстро, они могут не успеть вовремя скорректировать свои ордера, что приведет к отрицательной доходности.

2. Риски инвентаризации: Маркет-мейкеры держат большие объемы криптовалют для обеспечения ликвидности. Если стоимость этих активов резко падает, они могут понести значительные убытки. Это особенно рискованно на рынках с низкой ликвидностью, где колебания цен более выражены.

3. Технологические риски: Маркет-мейкеры полагаются на продвинутые алгоритмы и системы высокочастотной торговли (HFT) для эффективного выполнения сделок. 

• Технические сбои, системные ошибки или кибератаки могут нарушить их торговые стратегии, что приведет к финансовым потерям. 

• Проблемы с задержкой могут привести к исполнению ордеров по нежелательным ценам, особенно на быстро движущихся рынках.

4. Регуляторные риски: Регулирование криптовалют варьируется в зависимости от страны, и внезапные изменения в законодательстве могут повлиять на деятельность маркет-мейкеров. В некоторых юрисдикциях маркет-мейкинг может быть классифицирован как манипуляция рынком, что ведет к юридическим последствиям. Затраты на соблюдение норм могут быть высокими для маркет-мейкеров, работающих на нескольких глобальных рынках.

Маркет-мейкеры являются неотъемлемой частью экосистемы торговли криптовалютами, обеспечивая необходимую ликвидность и стабильность, которые способствуют эффективному и бесперебойному процессу торговли. Их постоянное присутствие на рынке гарантирует, что трейдеры могут своевременно выполнять ордера, что способствует общему здоровью рынка. 

 

Хотя маркет-мейкеры важны для ликвидности, стабильности и эффективности, им необходимо справляться с рыночными рисками, изменениями в регулировании и технологическими вызовами. По мере развития торговли криптовалютами роль маркет-мейкеров будет оставаться важной для формирования более зрелого и доступного рынка цифровых активов.

 

Однако важно признать риски, с которыми они сталкиваются, и критическую роль, которую они играют в поддержании сбалансированного и эффективного крипторынка.

 

• Как работают различные типы ордеров на KuCoin Spot: рыночные, лимитные и продвинутые ордера

• Стоп-рыночные ордера против стоп-лимитных ордеров: в чем разница и как их разместить?

• Что такое трейлинг-стоп ордер и как его разместить на KuCoin Spot?

• Как торговать опционами на KuCoin: Руководство для начинающих

• Крипто-фьючерсы против торговли опционами: сходства и различия, которые нужно знать