Децентрализованные биржи (DEX) в 2025 году: эволюция рынка, технологические инновации и будущее DeFi-торговли

2024 год стал переломным моментом для децентрализованных бирж. Благодаря расширению DeFi, улучшению регуляторной ясности и притоку инноваций, основанных на повествовательных концепциях — от мемкоинов до AI-агентов — децентрализованные биржи (DEX) укрепили свои позиции в криптоэкосистеме. С рекордными торговыми объемами, беспрецедентным ростом ликвидности и стремительным внедрением технологий на блокчейне на различных цепях, платформы DEX теперь занимают значительную долю в мировых криптовалютных транзакциях. Этот отчет анализирует ключевые рыночные тренды, показатели работы платформ, особенности отдельных цепей и развивающиеся технологии, стоящие за DEX, определяя их дальнейшую траекторию на фоне стремительно развивающегося рынка.

Децентрализованные биржи (DEX) — это платформы для торговли криптовалютами, которые позволяют пользователям обменивать токены напрямую из своих кошельков через смарт-контракты, устраняя необходимость в центральных посредниках. В отличие от централизованных бирж (CEX), где средства хранятся у одного юридического лица, DEX предоставляют пользователям возможность оставаться хранителями своих активов. Эта модель торговли peer-to-peer не только усиливает безопасность и конфиденциальность, но и снижает риск контрагентов, делая DEX одним из ключевых элементов экосистемы децентрализованных финансов (DeFi).

Прозрачность и отсутствие необходимости в доверии, присущие DEX, ускорили их принятие за последние несколько лет. Опираясь на инновации, представленные во время DeFi-бума 2020 года, за прошедший год DEX эволюционировали, предлагая улучшенные пользовательские интерфейсы, усовершенствованные механизмы ликвидности и интеграцию кросс-чейн функциональности. Эти улучшения стимулируют рекордные объемы торгов и привлекают как розничных, так и институциональных участников на рынок децентрализованной торговли.

Доминирование DEX vs. CEX | Источник: DefiLlama

Хотя централизованные биржи продолжают доминировать на рынке криптоторговли, вместе обработав десятки триллионов долларов объема за 2024 год, децентрализованные биржи (DEX) сделали заметные успехи. Например, за 2024 год DEX обработали более $1.76 трлн объема спотовой торговли, а последние данные показывают, что доля децентрализованной торговли выросла с примерно 7–10% в начале года до более 20% к январю 2025 года. Это изменение является явным показателем изменений в предпочтениях пользователей: трейдеры всё чаще отдают предпочтение платформам, которые предлагают улучшенный контроль над средствами, сниженные комиссии за транзакции и повышенную безопасность.

2.1. Рекордные объемы торговли и рост ликвидности

Распределение объема торговли на топ-10 спотовых DEX | Источник: CoinGecko

В 2024 году DEX обработали более $1.76 трлн объема спотовой торговли, что является значительным ростом по сравнению с предыдущим годом. В частности, топ-10 спотовых DEX продемонстрировали совокупный рост квартального объема торговли на 89.4% в 4 квартале, что подчеркивает устойчивое развитие сектора. Uniswap остался крупнейшей платформой по объему торговли, обработав примерно $244 млрд только в 4 квартале, хотя его рыночная доля снизилась ниже 40% с сентября. Между тем новые платформы, такие как Raydium, Meteora и Aerodrome, продемонстрировали впечатляющие темпы роста по кварталам: 223.3%, 133.3% и 188.0% соответственно.

Ликвидность, измеряемая общей стоимостью заблокированных активов (TVL), также показала впечатляющий рост. TVL DEX на ведущих блокчейнах увеличилась, поскольку инвесторы переходили на децентрализованные решения на фоне общей волатильности рынка и регуляторной неопределенности, затрагивающей централизованные биржи. Принятие Layer 2 сетей, таких как Base, Optimism и Arbitrum, дополнительно улучшило ликвидность, снизив комиссии за газ и увеличив пропускную способность транзакций.

2.2. Динамика, характерная для цепей: Solana, Base и другие

Объем DEX на Solana по привязке токенов | Источник: TheBlock

Мультичейн-ландшафт теперь стал определяющей чертой экосистемы DEX. В 4 квартале 2024 года блокчейн Solana занял лидирующую позицию по торговому объему на DEX, зарегистрировав более $219 миллиардов объема торгов, обогнав Ethereum по ключевым метрикам. Base, Ethereum Layer 2, поддерживаемый Coinbase, стремительно поднялся в рейтинге и теперь значительно опережает Arbitrum в некоторых категориях, что подтверждает его растущую популярность среди разработчиков и пользователей. Кроме того, Tron продемонстрировал впечатляющий квартальный рост на 232,7%, подтвердив свой статус одной из самых быстрорастущих экосистем в пространстве децентрализованной торговли.

2.3. Эволюция торговых моделей: от AMM к гибридным ордерным книгам

Традиционно DEX полагались на Автоматизированных маркетмейкеров (AMM) для создания ликвидности и обмена токенами без ордерной книги. Модель AMM от Uniswap произвела революцию в индустрии, предложив формулу постоянного произведения (x * y = k) для упрощения сделок. Однако меняющиеся требования трейдеров стимулировали разработку гибридных моделей, которые сочетают преимущества AMM с функциональностью ордерной книги на блокчейне. Платформы, такие как dYdX, GMX и Maverick, теперь предлагают расширенные функции, включая лимитные ордера, торговлю деривативами и бессрочные контракты—удовлетворяя потребности продвинутых трейдеров, стремящихся к более глубокому изучению рынка и большей гибкости.

2.4. Влияние ИИ, мемкоинов и институционального интереса

Новые токены, запущенные на DEX | Источник: TheBlock

Помимо технологических достижений, тренды, основанные на нарративах, сыграли значительную роль в формировании активности на DEX. Продолжающийся ажиотаж вокруг мемкоинов и токенов AI-агентов, которые когда-то способствовали росту DeFi, косвенно увеличил объемы DEX, направляя спекулятивную ликвидность на децентрализованные платформы. Институциональные игроки также расширили свое участие в торговле на DEX, привлеченные преимуществами безопасности и улучшенной регуляторной ясностью. По мере того как регулирующие органы начинают описывать рамки, учитывающие децентрализованную торговлю, все больше институциональных инвесторов исследуют DEX как часть своей более широкой стратегии в криптовалютах.

2.5. Perpetuals DEX: Расширение границ деривативов

Топ-10 децентрализованных протоколов perpetuals по объему торгов | Источник: CoinGecko

Перпетуальные контракты быстро стали краеугольным камнем экосистемы DEX, позволяя трейдерам открывать сделки с кредитным плечом без необходимости беспокоиться об истечении срока действия контрактов. В 2024 году рынок децентрализованных протоколов perpetuals пережил взрывной рост — объемы торгов удвоились с примерно $647,6 млрд в 2023 году до почти $1,5 трлн за год, что отражает ошеломляющий рост на 138,1% по сравнению с прошлым годом.

Среди этих платформ Hyperliquid стал одной из ключевых точек внимания. В 4 квартале 2024 года Hyperliquid не только захватил доминирующую долю рынка — более 55% в целом и до 66% в декабре, — но и существенно способствовал импульсу сектора, показав квартальный объем торгов около $492,8 млн. Такой устойчивый результат в значительной степени объясняется успешной кампанией HYPE airdrop и интеграцией передовых решений масштабирования второго уровня (Layer 2), которые минимизировали транзакционные издержки и увеличили скорость исполнения.

Подробнее: Руководство для начинающих: Hyperliquid (HYPE) — децентрализованная бессрочная биржа

Бессрочные DEX, такие как dYdX и Hyperliquid, теперь предлагают сложные торговые инструменты — включая маржинальную торговлю, лимитные ордера и бессрочные контракты — ориентированные как на розничных, так и на институциональных трейдеров. Эти платформы эффективно сочетают традиционные функции деривативов с преимуществами безопасности и децентрализации DEX, делая их очень привлекательными в условиях волатильного рыночного окружения.

Подробнее: dYdX: Руководство для начинающих по децентрализованной бирже

3.1. Разбивка объема торгов

Согласно отраслевым исследованиям, на топ-10 DEX в 2024 году пришелся совокупный объем спотовой торговли в размере примерно $1,76 трлн за год — рост по сравнению с прошлым годом, который подчеркивает устойчивость сектора на фоне рыночной турбулентности. Uniswap лидировал с $244 млрд в 4 квартале, однако сталкивается с серьезной конкуренцией со стороны новых платформ, которые захватывают нишевые рынки благодаря инновационным функциям и превосходной производительности на альтернативных блокчейнах.

Детальный анализ показывает, что:

• Uniswap: Несмотря на статус самого узнаваемого бренда, его доля рынка стабилизировалась на фоне инноваций со стороны конкурентов.

• Raydium и Meteora: Эти платформы продемонстрировали впечатляющий рост благодаря быстрому внедрению сети Solana, отличающейся высокой скоростью и низкими издержками.

• Aerodrome: Как флагманский DEX для экосистемы Base, он превзошел ожидания, захватив значительную долю рынка благодаря собственным пулам ликвидности.

3.2. Тренды ликвидности и общий заблокированный объем (TVL)

Объемы DEX выросли в 2024 году | Источник: DefiLlama

Ликвидность является ключевым элементом любой биржи, и в 2024 году DEX добились значительного прогресса в этой области. Совокупный TVL на DEX достиг новых рекордных уровней, и вся экосистема накопила около $18,5 млрд к концу года. Например, Uniswap, долгое время являвшийся индикатором состояния отрасли, продолжал удерживать значительную долю ликвидности, увеличив TVL до примерно $4,7 млрд в четвертом квартале 2024 года, несмотря на общие рыночные колебания. Этот рост в значительной степени объясняется улучшенными стимулами для обеспечения ликвидности и широким внедрением решений второго уровня (таких как Optimism, Arbitrum и Base), которые эффективно минимизировали транзакционные издержки и снизили риск временных потерь, привлекая поставщиков ликвидности, стремящихся получать более высокие доходы при меньшем уровне риска. 

Кроме того, DEX, ориентированные на производные финансовые инструменты, начали набирать значительную популярность. Торговый объем для децентрализованных протоколов вечных контрактов удвоился с 2023 по 2024 годы — увеличившись с примерно $647,6 млрд в 2023 году до около $1,5 трлн в 2024 году, что составляет прирост на 138,1% в годовом исчислении. Такие платформы, как Hyperliquid и dYdX, находятся в авангарде этого тренда, внедряя сложные торговые инструменты, такие как кредитное плечо, лимитные ордера и вечные контракты. Эти инновации расширили экосистему DEX, привлекая более широкий спектр участников рынка — от розничных трейдеров до институциональных инвесторов. 

3.3. Принятие пользователями и активные кошельки

DeFi показал самый сильный рост уникальных активных кошельков (UAW) в Q4 2024 | Источник: DappRadar

Уникальные активные кошельки (UAW) являются ключевым индикатором здоровья платформ децентрализованных бирж (DEX). В 2024 году экосистема стала свидетелем значительного роста UAW, при этом многие платформы сообщили о значительном увеличении числа ежедневных активных пользователей. Например, количество ежедневных активных кошельков Uniswap увеличилось до приблизительно 420,000 во втором квартале 2024 года, по сравнению с 280,000 за тот же период в 2023 году, что составляет почти 50% годового прироста. Аналогично, DEX на базе Solana, такие как Raydium, увеличили свои UAW примерно на 60%, достигнув более 300,000 ежедневных активных кошельков, а DEX, работающие на Base, зафиксировали около 250,000 ежедневных пользователей — рост на 45% по сравнению с предыдущим годом.

Такой значительный рост UAW обусловлен изменением пользовательского поведения на фоне рыночной волатильности и растущим стремлением к усиленному контролю над активами. Более низкие комиссии за транзакции и высокая пропускная способность на блокчейнах, таких как Solana и Base, сделали децентрализованную торговлю значительно более доступной, что способствует устойчивому вовлечению пользователей в экосистему DEX. 

4.1. Интеграция решений второго уровня

Экосистема Ethereum второго уровня по TVL | Источник: L2Beat

Одним из ключевых событий 2024 года стало массовое внедрение решений второго уровня для масштабирования (Layer 2). Перегрузки Ethereum и высокие комиссии за газ уже давно являются узким местом для децентрализованных бирж (DEX), но такие сети, как Optimism, Arbitrum и особенно Base, пришли на помощь, чтобы решить эти проблемы. Решения второго уровня позволяют DEX обрабатывать транзакции с гораздо меньшими затратами и за меньшее время по сравнению с первым уровнем, что значительно улучшает пользовательский опыт и ликвидность.

4.2. Гибридные торговые модели

Для удовлетворения потребностей как новичков, так и профессиональных трейдеров, многие DEX эволюционируют от чисто AMM-моделей (автоматизированный маркет-мейкер) к гибридным торговым системам, которые включают элементы книги ордеров. Такие системы обеспечивают лучшее ценообразование и сокращают проскальзывание, делая их более конкурентоспособными по сравнению с централизованными биржами. Например, интеграция dYdX центральной лимитированной книги ордеров вместе с AMM-функциональностью предлагает продвинутый торговый интерфейс, поддерживающий торговлю с кредитным плечом и деривативами — при этом сохраняя децентрализацию и безопасность, которые определяют DEX.

4.3. Межцепочечная совместимость

По мере того как экосистема блокчейнов становится все более фрагментированной между различными цепочками, межцепочечная совместимость становится одним из главных приоритетов. Платформы DEX теперь используют такие протоколы, как Thorchain, Synapse и Multichain, для упрощения обмена активами между различными блокчейнами. Такая совместимость не только расширяет пул доступных активов, но и привлекает более широкую аудиторию, позволяя трейдерам легко получать доступ к ликвидности в таких экосистемах, как Ethereum, Solana и BNB Chain.

5.1. Повышенные меры безопасности

Безопасность остается краеугольным камнем в пространстве децентрализованных бирж. По своему дизайну DEX-биржи снижают риск взломов, исключая необходимость централизованного хранения средств. Тем не менее, уязвимости смарт-контрактов и атаки фронт-раннинга продолжают представлять собой вызовы. В 2024 году были предприняты значительные усилия для тщательного аудита смарт-контрактов, внедрения продвинутых библиотек безопасности (таких как OpenZeppelin) и использования решений второго уровня (Layer 2), которые по своей природе снижают подверженность сетевым перегрузкам и связанным с ними рискам.

5.2. Регуляторная среда

Регуляторная ясность продолжает развиваться, и 2024 год продемонстрировал более сбалансированный подход со стороны мировых властей. В то время как централизованные биржи столкнулись с регуляторными мерами и правоприменительными действиями, децентрализованные платформы пользуются относительно меньшей регуляторной нагрузкой. Тем не менее, регуляторы все чаще обращают внимание на такие аспекты, как отмывание денег, защита инвесторов и манипулирование рынком в пространстве DEX. Эта развивающаяся регуляторная база ожидается как фактор, который создаст более стабильную среду, что, в свою очередь, будет способствовать институциональному принятию децентрализованных торговых платформ.

5.3. Операционная эффективность

DEX-платформы значительно повысили операционную эффективность за счет улучшения пользовательских интерфейсов, снижения транзакционных издержек благодаря интеграции Layer 2 и бесшовного подключения кошельков. Усиленный пользовательский опыт не только увеличил количество пользователей, но и привлек поставщиков ликвидности, которые теперь могут более эффективно управлять рисками с помощью продвинутых механизмов фарминга доходности и стейкинга.

Прогресс, достигнутый в 2024 году, закладывает прочный фундамент для 2025 года и последующих периодов. Взгляд в будущее показывает, что несколько тенденций, скорее всего, будут формировать будущее децентрализованных бирж:

• Продолжительный рост объёмов торгов: С ростом интереса со стороны институциональных инвесторов и увеличением числа трейдеров, ищущих безопасные некостодиальные торговые платформы, объёмы торгов на DEX, по прогнозам, продолжат расти.

• Улучшенные возможности кроссчейновой интеграции: С развитием решений для интероперабельности пользователи смогут ещё проще обменивать активы между различными блокчейн-сетями.

• Решения нового поколения для масштабирования: Инновации, такие как Layer 3 и технологии, обеспечивающие приватность (например, zero-knowledge rollups), ещё больше снизят издержки и ускорят транзакции, делая DEX еще более конкурентоспособными.

• Рост продвинутых торговых инструментов: Гибридные торговые модели, сочетающие лучшие стороны AMM и традиционных книг ордеров, станут популярными, предлагая улучшенные инструменты для определения цены и управления рисками.

• Урегулирование законодательства: С развитием подходов к регулированию децентрализованных финансов по всему миру, рост правовой определённости, вероятно, укрепит доверие инвесторов и ускорит массовое принятие DEX.

В 2024 году децентрализованные биржи перешли из разряда нишевых торговых площадок в мейнстримные финансовые платформы. Их способность предоставлять безопасную, прозрачную и эффективную торговлю без посредников нашла отклик среди растущего криптосообщества — от розничных инвесторов до крупных учреждений. Рекордные объёмы торгов, быстрый рост ликвидности и успешная интеграция передовых технологий, таких как масштабирование Layer 2 и кроссчейновая интероперабельность, подчеркивают зрелость рынка DEX.

Хотя остаются определённые вызовы, в частности в области безопасности смарт-контрактов и изменения регуляторной среды, достижения 2024 года свидетельствуют о том, что DEX хорошо подготовлены к ключевой роли в следующем этапе эволюции криптовалют. Слияние интереса со стороны институциональных игроков и технологических инноваций делает рынок децентрализованной торговли ещё более динамичным и важным элементом глобальной финансовой экосистемы.

Исследовательская команда KuCoin продолжит внимательно следить за этими событиями. Мы уверены, что инновации и тренды, упомянутые в этом отчёте, не только изменят способ торговли активами в цифровую эпоху, но и проложат путь к более безопасному, инклюзивному и децентрализованному финансовому будущему.

• Лучшие децентрализованные биржи (DEX) в экосистеме Solana

• Лучшие децентрализованные биржи (DEX), о которых стоит узнать в 2025 году

• dYdX: Руководство для начинающих о децентрализованной бирже

• Как пользоваться децентрализованной биржей Raydium (RAY) на Solana: Руководство для начинающих

• Что такое агрегатор Jupiter DEX на Solana и как им пользоваться?

• Что такое Moonshot dApp, упрощающий торговлю мемкоинами на Solana?

• Что такое Meteora и как она меняет экосистему мемкоинов Solana?