Децентралізовані біржі (DEX) у 2025 році: еволюція ринку, технологічні інновації та майбутнє DeFi-торгівлі

Досліджуйте, як децентралізовані біржі (DEX) розвиваються у 2025 році, завдяки проривам у міжланцюговій інтероперабельності, гібридним торговим моделям та масштабуванню другого рівня (Layer 2). У цьому звіті представлено стислий аналіз ринкових тенденцій, технологічних інновацій та майбутньої траєкторії DeFi-торгівлі в умовах швидко зрілої децентралізованої екосистеми торгівлі.

Резюме

2024 рік став переломним для розвитку децентралізованих бірж. Завдяки розширенню DeFi, покращенню регуляторної ясності та напливу інновацій, що базуються на наративах — від мемкоїнів до AI-агентів — децентралізовані біржі (DEX) закріпили свою важливу роль в екосистемі криптовалют. Завдяки рекордним обсягам торгів, безпрецедентному зростанню ліквідності та швидкому впровадженню ончейн технологій на різних блокчейнах платформи DEX зараз займають вагому частку у глобальних криптовалютних транзакціях. У цьому звіті розглядаються ключові ринкові тенденції, метрики продуктивності платформ, специфічна динаміка блокчейнів і розвиваючі технології DEX, які визначають їхній майбутній шлях у стрімко зрілому ринку.

1. Вступ до децентралізованих бірж

Децентралізовані біржі (DEX) — це криптовалютні торгові платформи, які дозволяють користувачам обмінювати токени безпосередньо зі своїх гаманців за допомогою смартконтрактів, усуваючи потребу в централізованих посередниках. На відміну від централізованих бірж (CEX), де кошти зберігаються однією організацією, DEX надають можливість користувачам залишатися власниками своїх активів. Така peer-to-peer модель торгівлі не лише підвищує рівень безпеки та конфіденційності, але й знижує ризик контрагента, що робить DEX ключовою складовою екосистеми децентралізованих фінансів (DeFi).

Вбудована довіра та прозорість DEX прискорили їхнє впровадження за останні кілька років. Спираючись на інновації, започатковані під час DeFi-літа 2020 року, минулий рік ознаменувався еволюцією DEX завдяки покращеним інтерфейсам користувача, розширеним механізмам ліквідності та інтеграції кросчейн функціональності. Ці досягнення сприяють рекордним обсягам торгів та залученню як роздрібних, так і інституційних учасників до децентралізованої торгової екосистеми.

Домінування DEX vs. CEX | Джерело: DefiLlama

Хоча централізовані біржі (CEX) все ще займають домінуючу частку загального обсягу торгівлі криптовалютами — разом провідні CEX у 2024 році обробили торгів на трильйони доларів — децентралізовані біржі (DEX) зробили помітний прорив. Наприклад, DEX у сукупності обробили понад $1,76 трильйона у спотовій торгівлі у 2024 році, а останні дані свідчать про те, що частка децентралізованої торгівлі зросла з приблизно 7–10% на початку року до понад 20% у січні 2025 року. Ця зміна є чітким індикатором зміни вподобань користувачів: трейдери все частіше обирають платформи, які пропонують розширений контроль над їхніми коштами, нижчі транзакційні комісії та підвищену безпеку.

2. Ключові ринкові тренди DEX у 2024 році

2.1. Рекордні обсяги торгівлі та зростання ліквідності

Топ-10 DEX за обсягом спотової торгівлі | Джерело: CoinGecko

У 2024 році DEX обробили у сукупності понад $1,76 трильйона у спотовій торгівлі — суттєвий приріст порівняно з попереднім роком. Зокрема, топ-10 DEX за спотовою торгівлею зафіксували сукупне зростання квартального обсягу торгів на 89,4% у 4-му кварталі, що підкреслює стійке розширення сектору. Uniswap залишилася найбільшою платформою за обсягом торгів, обробивши приблизно $244 мільярди лише в 4-му кварталі, хоча її ринкова частка з вересня знизилася нижче 40%. Тим часом нові платформи, такі як Raydium, Meteora та Aerodrome, зафіксували надзвичайні темпи зростання квартал до кварталу — 223,3%, 133,3% і 188,0% відповідно.

Ліквідність, яка вимірюється як загальна заблокована вартість (TVL), також продемонструвала значне зростання. TVL DEX на провідних блокчейнах збільшився, оскільки інвестори переходили на децентралізовані рішення на тлі загальної волатильності ринку та регуляторної невизначеності, яка впливала на CEX. Прийняття Layer 2, стимульоване мережами, такими як Base, Optimism та Arbitrum, додатково підвищило ліквідність, знижуючи комісії за газ та збільшуючи пропускну здатність транзакцій.

2.2. Динаміка, специфічна для блокчейнів: Solana, Base та інші

Обсяг DEX на Solana за прив’язкою токенів | Джерело: TheBlock

Мультичейн-ландшафт наразі є визначальною рисою екосистеми DEX. У 4 кварталі 2024 року Solana стала домінуючим блокчейном за обсягом торгів на DEX, зафіксувавши понад $219 мільярдів обсягу торгів і випередивши Ethereum у ключових показниках. Base, підтримуваний Coinbase Ethereum Layer 2, швидко піднявся в рейтингах і зараз упевнено випереджає Arbitrum у певних категоріях, відображаючи зростаючу популярність як серед розробників, так і серед користувачів. Крім того, Tron показав вражаюче зростання квартал до кварталу на 232,7%, підтверджуючи свій статус однієї з найбільш швидкозростаючих екосистем у просторі децентралізованої торгівлі.

2.3. Еволюція торговельних моделей: від AMM до гібридних книг ордерів

Традиційно DEX покладалися на Автоматизовані Маркетмейкери (AMM) для забезпечення ліквідності та обміну токенів без книг ордерів. Модель AMM від Uniswap революціонізувала галузь, запропонувавши формулу постійного добутку (x * y = k) для полегшення трейдів. Однак зростаючі вимоги трейдерів стимулювали розробку гібридних моделей, які поєднують ефективність AMM із функціональністю книги ордерів на блокчейні. Платформи, такі як dYdX, GMX та Maverick, тепер пропонують розширені функції, включаючи лімітні ордери, торгівлю деривативами та безстрокові контракти — задовольняючи потреби досвідчених трейдерів, які шукають глибший аналіз ринку та більшу гнучкість.

2.4. Вплив AI, мемкоїнів та інституційного інтересу

Нові токени, запущені на DEX | Джерело: TheBlock

Окрім технологічних досягнень, тренди, керовані наративами, відіграли значну роль у формуванні активності на DEX. Тривалий ажіотаж навколо мемкоїнів і токенів AI-агентів, що одного разу сприяв зростанню DeFi, опосередковано підвищив обсяги DEX, спрямовуючи спекулятивну ліквідність на децентралізовані платформи. Інституційні гравці також збільшили свою участь у торгівлі на DEX, приваблені перевагами безпеки та поліпшеною регуляторною ясністю. У міру того, як регуляторні органи починають окреслювати рамки, що враховують децентралізовану торгівлю, зростаюча кількість інституційних інвесторів досліджує DEX як частину своїх ширших криптостратегій.

2.5. Perpetuals DEX: Розширення горизонту деривативів

Топ-10 децентралізованих протоколів з торгівлі perpetual контрактами | Джерело: CoinGecko

Безстрокові контракти швидко стали наріжним каменем екосистеми DEX, дозволяючи трейдерам відкривати позиції з кредитним плечем без необхідності турбуватися про строк дії контракту. У 2024 році ринок децентралізованих протоколів perpetual контрактів зазнав вибухового зростання — обсяги торгівлі подвоїлися з приблизно $647,6 млрд у 2023 році до майже $1,5 трлн за рік, що відображає вражаюче зростання на 138,1% у річному обчисленні.

Серед цих платформ Hyperliquid став головною подією. У 4-му кварталі 2024 року Hyperliquid не лише захопив домінуючу частку ринку — понад 55% загалом і досягнувши 66% у грудні, — але й зробив значний внесок у динаміку сектора, зафіксувавши квартальні обсяги торгівлі близько $492,8 млн. Такий міцний результат значною мірою пояснюється успішною кампанією ейрдропу HYPE і інтеграцією передових рішень Layer 2, які зменшили витрати на транзакції та підвищили швидкість виконання.

Дізнатися більше: Посібник для початківців: Децентралізована платформа Hyperliquid (HYPE) для торгівлі безстроковими контрактами

DEX-платформи для безстрокових контрактів, такі як dYdX і Hyperliquid, тепер пропонують передові торгові інструменти, включаючи маржинальну торгівлю, лімітні ордери та безстрокові контракти, задовольняючи потреби як роздрібних, так і інституційних трейдерів. Ці платформи ефективно поєднують традиційні функції деривативів із притаманними DEX безпекою та децентралізацією, що робить їх надзвичайно привабливими в умовах волатильного ринку.

Дізнатися більше: dYdX: Посібник для початківців із децентралізованої платформи

3. Аналіз ринку DEX

3.1. Розбивка обсягу торгівлі

Згідно з дослідженнями галузі, 10 провідних DEX у 2024 році разом забезпечили обсяг спотової торгівлі близько $1,76 трлн за рік — це зростання в річному обчисленні, яке підкреслює стійкість сектора на фоні ринкової турбулентності. Uniswap очолив рейтинг із $244 млрд у четвертому кварталі, але стикається з жорсткою конкуренцією від нових платформ, які захопили нішеві ринки завдяки інноваційним функціям і високій продуктивності на альтернативних блокчейнах.

Детальний аналіз показує, що:

Uniswap: Попри те, що це найбільш впізнаване ім'я, його ринкова частка стабілізувалася, оскільки конкуренти впроваджують інновації.
Raydium & Meteora: Ці платформи демонструють виняткове зростання завдяки швидкому впровадженню швидкої та економічно ефективної мережі Solana.
Aerodrome: Як флагманський DEX екосистеми Base, він перевершив очікування, захопивши значну частку ринку завдяки своїм власним пулам ліквідності.

3.2. Тренди ліквідності та TVL

Обсяги DEX виросли у 2024 році | Джерело: DefiLlama

Ліквідність є життєво важливою для будь-якої біржі, і у 2024 році DEX досягли значного прогресу в цій сфері. Сукупний TVL на DEX досяг нових рекордних висот, а вся екосистема накопичила приблизно $18,5 мільярдів до кінця року. Наприклад, Uniswap — давній індикатор у цій галузі — продовжив утримувати значну частку ліквідності, при цьому його TVL зріс до приблизно $4,7 мільярдів у IV кварталі 2024 року, незважаючи на коливання на ринку. Таке зростання переважно обумовлене посиленими стимулами ліквідності та широкою інтеграцією рішень другого рівня (таких як Optimism, Arbitrum та Base), які ефективно зменшили витрати на транзакції та знизили ризик непостійних втрат, залучаючи постачальників ліквідності, які бажають отримувати вищі прибутки з меншими ризиками.

Окрім цього, DEX, орієнтовані на деривативи, почали набувати значної популярності. Торгові обсяги для децентралізованих протоколів перпетуальних контрактів подвоїлися з 2023 по 2024 рік — зросли приблизно з $647,6 млрд у 2023 році до близько $1,5 трлн у 2024 році, що становить приріст на 138,1% рік до року. Такі платформи, як Hyperliquid та dYdX, очолюють цю тенденцію, впроваджуючи складні торгові інструменти, такі як кредитне плече, лімітні ордери та перпетуальні контракти. Ці інновації розширили екосистему DEX, залучаючи ширший спектр учасників ринку, починаючи з роздрібних трейдерів і закінчуючи інституційними інвесторами.

3.3. Прийняття користувачами та активні гаманці

DeFi демонструє найсильніше зростання UAW у 4 кварталі 2024 року | Джерело: DappRadar

Унікальні активні гаманці (UAW) є критичним показником здоров’я платформи DEX. У 2024 році екосистема стала свідком значного зростання UAW, причому багато платформ повідомляли про суттєві збільшення кількості щоденних активних користувачів. Наприклад, кількість щоденних активних гаманців Uniswap зросла до приблизно 420,000 у 2 кварталі 2024 року — порівняно з близько 280,000 у тому ж кварталі 2023 року, що становить майже 50% зростання рік до року. Аналогічно, DEX на базі Solana, такі як Raydium, збільшили свої UAW приблизно на 60%, досягнувши понад 300,000 щоденних активних гаманців, тоді як DEX на платформі Base зафіксували близько 250,000 щоденних користувачів — це на 45% більше, ніж у попередньому році.

Це стрімке зростання UAW викликане зміною поведінки користувачів на фоні ринкової волатильності та зростаючим бажанням отримати покращений контроль над активами. Нижчі комісії за транзакції та висока пропускна здатність мереж, таких як Solana та Base, зробили децентралізовану торгівлю значно доступнішою, що сприяє сталому залученню користувачів у екосистему DEX.

4. Технологічні інновації у DEX

4.1. Інтеграція рішень Layer 2

Екосистема Ethereum Layer-2 TVL | Джерело: L2Beat

Одним із ключових досягнень 2024 року стало широке впровадження рішень для масштабування другого рівня (Layer 2). Проблеми з перевантаженням і високими комісіями за газ в мережі Ethereum давно були вузьким місцем для DEX, але мережі, такі як Optimism, Arbitrum і особливо Base, взяли на себе вирішення цих питань. Рішення Layer 2 дозволили DEX обробляти транзакції за значно менші витрати часу та коштів у порівнянні з Layer 1, тим самим покращуючи користувацький досвід і ліквідність.

4.2. Гібридні моделі торгівлі

Для задоволення потреб як новачків, так і професійних трейдерів, кілька DEX трансформуються з чистих AMM-моделей у гібридні торгові системи, які інтегрують елементи книги ордерів. Такі системи забезпечують кращий пошук цін і знижують прослизання, що робить їх більш конкурентоспроможними з централізованими біржами. Наприклад, інтеграція dYdX центральної лімітної книги ордерів поряд із функціональністю AMM пропонує складний торговий інтерфейс, який підтримує маржинальну торгівлю та торгівлю деривативами — при цьому зберігаючи децентралізацію та безпеку, які визначають DEX.

4.3. Кросчейн-інтероперабельність

Оскільки екосистема блокчейнів стає все більш фрагментованою через різні мережі, інтероперабельність між ланцюгами стала головним пріоритетом. Платформи DEX зараз використовують такі протоколи, як Thorchain, Synapse і Multichain, щоб забезпечити безшовний обмін активами між різними блокчейнами. Така інтероперабельність не лише розширює пул доступних активів, але й приваблює ширшу аудиторію, дозволяючи трейдерам легко отримувати доступ до ліквідності в таких екосистемах, як Ethereum, Solana і BNB Chain.

5. Безпека, регулювання та операційні аспекти

5.1. Посилені заходи безпеки

Безпека залишається найважливішим аспектом у просторі децентралізованих бірж (DEX). За своєю природою, DEX знижують ризик хакерських атак шляхом усунення необхідності централізованого зберігання коштів. Проте вразливості смартконтрактів та атаки типу front-running все ще залишаються викликами. У 2024 році було докладено значних зусиль для ретельного аудиту смартконтрактів, впровадження передових бібліотек безпеки (таких як OpenZeppelin), а також використання рішень другого рівня (Layer 2), які знижують ризики, пов’язані із перевантаженням мережі.

5.2. Регуляторне середовище

Регуляторна ясність продовжує розвиватися, і у 2024 році спостерігався більш збалансований підхід з боку світових органів. У той час як централізовані біржі стикаються з регуляторними обмеженнями та примусовими заходами, децентралізовані платформи отримують відносно легший регуляторний тягар. Тим не менш, регулятори все частіше звертають увагу на такі аспекти, як відмивання грошей, захист інвесторів та маніпуляції ринком у просторі DEX. Ця еволюція регуляторного середовища має сприяти більш стабільному середовищу, що, у свою чергу, стимулює подальше інституційне впровадження децентралізованих торгових платформ.

5.3. Операційна ефективність

Платформи DEX значно покращили операційну ефективність завдяки кращим інтерфейсам користувача, зменшенню витрат на транзакції завдяки інтеграції Layer 2 та безшовному підключенню гаманців. Покращений досвід користувача не лише збільшив рівень впровадження серед користувачів, але й залучив постачальників ліквідності, які тепер можуть ефективніше управляти ризиками за допомогою вдосконалених механізмів фармінгу прибутковості та стейкінгу.

6. Майбутній погляд: Що чекає на DEX у 2025 році?

Прогрес, спостережуваний у 2024 році, створює міцний фундамент для 2025 року та наступних років. У майбутньому очікується, що кілька трендів формуватимуть перспективи децентралізованих бірж:

Подальше зростання обсягів торгівлі: Зі зростанням інтересу інституційних інвесторів та збільшенням кількості трейдерів, які шукають безпечні некостодіальні торгові платформи, обсяги DEX прогнозовано продовжать зростати.
Покращені можливості крос-чейн: У міру вдосконалення рішень для інтероперабельності користувачі зможуть здійснювати ще більш безшовні обміни активами між різними блокчейн-мережами.
Рішення масштабування наступного покоління: Інновації, такі як Layer 3 масштабування та технології, що зберігають конфіденційність (наприклад, zero-knowledge rollups), ще більше знизять витрати та підвищать швидкість транзакцій, роблячи DEX ще більш конкурентоспроможними.
Зростання складних торгових інструментів: Гібридні моделі торгівлі, які поєднують найкращі аспекти AMM і традиційних книг ордерів, набиратимуть популярності, пропонуючи розширені інструменти для визначення ціни та управління ризиками.
Регуляторна зрілість: У міру того, як регулятори по всьому світу вдосконалюють свої підходи до децентралізованих фінансів, підвищена юридична ясність, ймовірно, зміцнить довіру інвесторів і сприятиме масовому впровадженню DEX.

7. Висновок

У 2024 році децентралізовані біржі перетворилися з нішевих торгових майданчиків на основні фінансові платформи. Їхня здатність забезпечувати безпечну, прозору та ефективну торгівлю без посередників знаходить відгук у зростаючої спільноти криптокористувачів — від роздрібних інвесторів до великих установ. Рекордні обсяги торгівлі, швидке зростання ліквідності та успішна інтеграція передових технологій, таких як масштабування Layer 2 і крос-чейн інтероперабельність, підкреслюють зрілість ринку DEX.

Хоча виклики залишаються — зокрема, щодо безпеки смартконтрактів і змінюваних регуляторних середовищ — прогрес, досягнутий у 2024 році, демонструє, що DEX добре підготовлені до того, щоб відігравати ключову роль у наступній фазі еволюції криптовалют. У міру зближення інституційного інтересу та технологічних інновацій децентралізований торговий ландшафт стане ще більш динамічним і важливим для глобальної фінансової екосистеми.

KuCoin Research продовжуватиме уважно стежити за цими розробками. Ми очікуємо, що інновації та тренди, висвітлені в цьому звіті, не лише змінять спосіб торгівлі активами в цифрову епоху, а й прокладуть шлях до більш безпечного, інклюзивного та децентралізованого фінансового майбутнього.