中国の競争と2029年の過剰供給の懸念からメモリーチップ株が下落

この週、広範な株式市場の混乱の中で、メモリーチップ株は特に大きな損失を被りました。SKハイニックスの株価は過去5日間で26％急落しました。サムスンの株価は同じ期間で22％下落しました。マイクロンの株価は約11％下落しました。中国からの競争やメモリーチップの過剰供給の可能性に対する投資家の懸念が、メモリーストックにさらなる圧力を加えています。

週の初めに、中国の主要メモリーチップメーカーであるChangXin Memory Technologies（CXMT）が、新しいアーキテクチャに基づくサーバーメモリ製品の開発計画を発表したことを受けて、初期の懸念が生じた。CXMTの設計はより高い記憶容量を可能にし、CXMTがサムスン、SKハイニックス、マイクロンから世界市場シェアを奪う可能性について懸念を呼んだ。しかし、複数のアナリストは、CXMTがこのような先進技術の量産を拡大できるかどうか疑問を呈した。Quilter Cheviotのテクノロジー研究全局長であるベン・バリンジャーは水曜日、アーキテクチャの変更は製造歩留まりに関する疑問を生むと述べた。バリンジャーは、仮に50%の歩留まりだった場合、動作が十分でないチップの半分を廃棄することを意味すると語った。Rosenblatt Securitiesのシニアリサーチアナリストであるケビン・カサシーは、CXMTの開発はメモリー供給を増加させず、需要と供給のバランスを変えることはないと述べた。

トレーダーたちは、韓国の毎日経済新聞に掲載されたコラムについても議論しています。このコラムでは、韓国政府に対し、AIの減速に備え、次の大規模な成長源を育成するよう呼びかけています。コラムニストは、首爾大学の黄教授と韓国半導体産業協会の安基鉉執行役員が、2029年に新規供給によりメモリ市場で激しい競争が生じると予想していると述べています。また、コラムニストは、メモリのスーパーサイクルが終了し、業界が2030年までに不況期に入る可能性があると指摘しました。SpaceXおよびTeslaのCEOであるイーロン・マスクは、「中国は2028年に大量のRAMを製造するだろう」と応答しました。SKハイニックス、サムスン、マイクロン、CXMTはランダムアクセスメモリ（RAM）を生産しています。2029年にRAMが過剰供給になると、価格低下と利益率の縮小により、メモリ株にさらに圧力がかかるでしょう。しかし、他のアナリストたちは、それほど先の将来における過剰供給の予測には賛同していません。

従来、消費者電子機器メーカーはスマートフォンやノートパソコンがメモリを必要とするため、最大のメモリチップ顧客であった。AIのブームにより、メモリはNvidiaチップおよびデータセンターのサプライチェーンの他の部品にとっても重要な構成要素となった。需要の増加により供給が逼迫し、前例のない価格上昇を引き起こした。この価格上昇は、Samsung、SK Hynix、Micronという三大メモリメイカーの株価を大幅に押し上げた。投資家たちは、業界の従来の好況と不況のサイクルが本質的に変化したかどうかを疑問視している。従来、需要が供給を上回ったときにメモリ価格は上昇し、製造業者が生産を拡大して市場が過剰供給になると価格は下落していた。

主要なメモリメーカーはすべて生産能力を拡大していますが、工場の建設と運用開始には約3〜5年かかります。この遅れにより、多くのアナリストは、不足状況が2028年まで解消されないとの見方を示しています。しかし、不足の解消が必ずしも大幅な価格下落をもたらすとは限りません。Counterpoint Researchは、2028年のDRAM価格が2027年比で約23%低下すると予測しています。ただし、Counterpoint Researchは、2028年のDRAM価格が2025年比で依然として約230%高い水準にあると予想しています。

カウンターポイントリサーチのシニアリサーチアナリスト、チョンク・チェ氏は、メモリ市場は新しい常态に入り、次回の下落は過去の下落とは異なるものになると述べました。チェ氏は、サプライヤーとバイヤーが多額の前払いと価格の上限・下限を含む3〜5年の長期契約を結んでいると説明しました。これらの取引により、即使い下落が発生しても、過去のような急激な価格下落は見込まれないと述べました。