KuCoin ETF動態倍數杠桿代幣

一、什麽是ETF動態倍數杠桿代幣？

1、動態倍數杠桿定義
ETF動態倍數杠桿代幣，采用的是浮動倍數杠桿，屬於現貨交易的一種，無需保證金，沒有爆倉風險，通過杠桿倍數的動態調整來撬動多倍收益。
購買動態杠桿代幣可以選擇UP和DOWN兩個方向。可以選擇先買入代幣，當行情上漲到您預期時再賣出，賺取幣價上漲的收益。
市場常見的如BTC3S、BTC3L杠桿代幣，是以三倍杠桿倍數為基準的固定倍數杠桿代幣。而動態倍數杠桿代幣，是以2-4倍為區間的杠桿代幣，整體杠桿倍數在2-4倍之間範圍波動，當動態倍數杠桿代幣的實際倍數低於2倍或高於4倍時，會進行調倉。

2、動態倍數杠桿代幣與固定倍數杠桿代幣異同
（1）命名規則不同：幣種名稱和杠桿倍數不同，固定杠桿代幣用基幣名稱、多空方向和杠桿倍數表示，動態倍數杠桿代幣用基幣名稱和多空方向表示，默認杠桿倍數區間為2-4倍。
例如：
比特幣3倍多空的固定倍數杠桿代幣：BTC3L、BTC3S
比特幣2-4倍多空的動態倍數杠桿代幣：BTCUP、BTCDOWN
（2）固定倍數杠桿代幣需要定時調倉，動態杠桿代幣不需要
無論固定杠桿代幣還是動態杠桿代幣，都會進行再平衡調倉，以保證組合杠桿比率與約定比率不會偏離過大。調倉包括定時調倉和臨時調倉，固定倍數杠桿需要定時（8:00，UTC+8）調倉再平衡，將杠桿倍數回歸初始倍數，來控製風險。
動態倍數杠桿代幣不進行定時調倉，僅進行臨時調倉。
（3）固定杠桿和動態杠桿代幣都會進行臨時調倉
固定倍數杠桿代幣和動態倍數杠桿代幣都需要進行臨時調倉。臨時調倉再平衡只針對因為該波動幅度出現虧損的一方，例如BTC漲幅達到14%，我們會對-3倍（3S）的槓桿代幣做再平衡。同理，動態倍數杠桿代幣在實際杠桿倍數超出區間，即大於4倍或者小於2倍時，觸發臨時調倉，會以3倍杠桿倍數為目標進行調倉。

（4）手續費、管理費、申贖費的收取相同
動態倍數杠桿代幣同固定倍數杠桿代幣費用相同，存在交易手續費、申購/贖回費、每日管理費。
手續費：在二級市場依照現貨交易收取手續費，手續費費率0.1%
申購、贖回費用：用戶通過一級市場申購或贖回杠桿代幣時，需支付申贖費用。當前費用為每次申贖面值的0.1％
管理費：每天收取0.045％的管理費，計算時間為8:00(UTC+8), 直接計入資產凈值。

 

二、動態倍數杠桿代幣較固定倍數杠桿代幣的優勢

動態倍數杠桿代幣杠桿倍數在2-4倍，只有小於2倍或者大於4倍才進行調倉，其產生的資產磨損比固定倍數杠桿代幣更小。
例如：用戶A用100美金買入BTC3L（假設BTC3L凈值為100）, 可以理解為自動開了一個BTC3倍做多合約（底層價值為300美元）。第二天，BTC下跌了1%，BTC3L則下跌3%，虧損3美元（底層價值為297美元），此時的杠桿率為3.06（=297/97)。
需要進行調倉將杠桿平衡回歸至3倍，所以將3L的底層合約倉位的資產減少6U，
297-6=291，此時杠桿倍數為： 291/97=3
如果使用動態杠桿代幣BTCUP，因為初始杠桿倍數默認3倍，當杠桿倍數小於2倍或者大於4倍才進行調倉，所以當BTC基幣下跌1%，BTCUP下跌3%，此時杠桿率為3.06，是不需要調倉的，不調倉的情況下BTCUP的底層價值仍是297U
297-291=6U，即如果使用BTC3L，在以上情況下會比使用BTCUP時的資產多磨損掉6U。

所以相同幣種的情況下，盡量選擇動態倍數杠桿代幣，它的杠桿倍數在2-4倍，調倉頻率低於固定倍數杠桿代幣，進而減少持倉中的資金磨損。

三、關於動態倍數杠桿代幣調倉

1、杠桿代幣為什麽要調倉（再平衡）？
調倉調整的是杠桿代幣背後的合約倉位, 目的是維持杠桿代幣的杠桿率。
當出現劇烈波動時，若標的資產相較於上一個再平衡點波動幅度超過給定閾值(初期該閾值對於3倍多空設置為14%)，我們也會進行臨時（調倉）再平衡，來控製風險。
對於動態杠桿代幣，其調倉目標倍數為3倍，但在動態倍數杠桿代幣的杠桿倍數<2或>4時會觸發調倉機製，會以3倍杠桿倍數為目標進行調倉，下面以固定倍數杠桿和動態倍數杠桿調倉舉例：
（1）固定倍數杠桿代幣調倉：
例如：小軍用200美金買入BTC3L, 可以理解為自動開了一個BTC3倍做多合約（底層價值為600美元）。第二天，BTC下跌了2%，BTC3L則下跌6%，虧損12美元（底層價值為588美元），此時的杠桿率為3.13（=588/188)。為了保持杠桿代幣產品杠桿率維持在3倍左右，就需要每日進行調倉，將底層資產再平衡為3倍杠桿。
588-（188*3）=24，即將合約底層資產減少24U，即為564，此時杠桿倍數：
564/188=3倍
提示：此時如果使用的動態倍數杠桿代幣BTUP，當杠桿率為3.13時，不會進行調倉，大於4倍杠桿才會觸發調倉。
（2）動態倍數杠桿代幣調倉：
如果使用BTCUP動態倍數杠桿代幣，200U買入BTCUP，假設BTCUP凈值為200U，BTCUP的初始杠桿倍數是3倍，即底層合約資產是600U。
當BTC基幣下跌15%，合約底層資產減少90U，為600-（600*15%）=510U
對應BTCUP的凈值減少90U，等於110U（200-90=110）；
此時杠桿倍數：510/110=4.6倍
4.6倍杠桿大於4倍，需要調倉，使動態杠桿倍數回歸3倍
合約底層資產需要減少180U，510-180=330
調倉後的杠桿倍數：330/110=3倍，此時動態倍數杠桿代幣調倉完畢，回到調倉目標倍數3倍。

2、杠桿代幣如何進行調倉的，計算邏輯是什麽？
（1）凈值計算
凈值=籃子頭寸*底層資產價格+籃子借幣
籃子頭寸：每個ETF持有的底層資產數量
籃子借幣：每個ETF持有的借幣數量
例如：BTC3X，籃子頭寸為3BTC，底層資產價格為10000U，籃子借幣為-20000U，那麽凈值=3*10000-20000=10000U

（2）實際杠桿倍數計算
杠桿倍數=籃子頭寸*底層資產價格/凈值
例如：籃子頭寸為3BTC，底層資產價格為10000U，籃子借幣為-20000U，那麽凈值=3*10000-20000=10000U
ETF的實際杠桿倍數=3*10000/10000=3

（3）ETF的調倉機製
杠桿代幣存在2種調倉機製
定時調倉：平臺在每日的固定時間（8:00,UTC+8）進行倉位的再平衡管理，用來保證ETF在每日交易時初始時，處於約定倍數杠桿；
不定時調倉：當出現劇烈波動時，若標的資產相較於上一個再平衡點波動幅度超過給定閾值(初期該閾值對於3倍多空設置為14%)，我們也會進行臨時（調倉）再平衡，調倉之後處於約定倍數杠桿；
動態倍數杠桿代幣不存在定時調倉，只會在實際杠桿倍數超出區間時進行調倉（即不定時調倉）。
（4）調倉計算流程
假設每個BTC3X代表3個BTC和-20,000USDT，那麽當BTC的價格為10,000USDT時，BTC3X的凈值為10,000USDT(3*10,000USDT-20,000USDT)。
實際上每個BTC3X的持倉為3*10,000USDT，此時其杠桿為30,000USDT/10,000USDT=3倍。
當BTC的價格漲到11,000USDT時，BTC3X的凈值變為13,000USDT，每個BTC3X的持倉變為3*11,000USDT，此時的杠桿為33,000USDT/13,000USDT=2.54倍，低於目標杠桿倍數3倍，因此需要買入BTC來達到3倍杠桿。
買入的倉位為：目標倉位-當前倉位=3*13,000USDT-33,000USDT=6,000USDT，買入的BTC的數量為6,000/11,000=0.54BTC，所以當代幣上漲時調倉，其實是在復利加倉，反之，當代幣下跌時調倉，其實是在虧損減倉，降低損失。
動態倍數杠桿代幣的調倉倍數目標為3倍，在ETF的杠桿倍數<2或>4時觸發調倉機製，會以3倍杠桿倍數為目標進行調倉。
所以如果買入BTCUP，以上情況，當杠桿到2.54倍時，不會進行調倉，低於2倍再進行調倉。

四、動態倍數杠桿代幣產品適合哪些用戶？

動態倍數杠桿代幣適合資金量小，風險偏好低的用戶。
本金少的用戶需要進行杠桿交易放大收益，但又不需要支付借幣利息，沒有倉位保證金，不會面臨爆倉風險，此外對於沒有太多時間盯盤的投資者，購買杠桿ETF產品能夠大大節省您的精力。
同時與固定杠桿代幣相比，動態杠桿代幣調倉頻率低，產生的磨損小，適合新用戶交易。

 

五、進行動態倍數杠桿代幣交易時需要註意什麽？

1.什麽樣的行情適合動態倍數杠桿代幣交易
單邊行情收益高，震蕩行情收益低。ETF適合單邊行情做趨勢交易，不建議長期持有，尤其在震蕩行情中調倉會產生資產磨損。

ETF產品在單邊行情中，收益高，價格漲幅高於現貨。
例如： 某基幣Y的價值是10USDT, Yup和Ydown杠桿代幣初始價格均為10USDT。（初始Aup和Adown都是3倍杠桿）
如果在四分鐘內經過上漲行情，基幣Y的現貨漲幅為12.4%，Yup的漲幅為40.3%，Ydown的跌幅為32%。即當單邊行情做對方向時，動態倍數杠桿代幣的漲幅要遠高於現貨。

時間	基幣Y	基幣Y價格	Yup	Yup價格	Ydown漲跌幅	Ydown價格
	漲跌幅		漲跌幅
第一分鐘	/	10	/	10	/	10
第二分鐘	3%	10.3	9%	10.9%	-9%	9.1
第三分鐘	4%	10.7	12%	12.2	-12%	8
第四分鐘	5%	11.24	15%	14.03	-15%	6.8
價格漲跌幅	12.40%		40.30%		-32%

ETF產品在震蕩行情中，會產生磨損，價格跌幅高於現貨。
例如： 某基幣A的價值是10USDT, Aup和Adown槓桿代幣初始價格均爲10USDT。（初始Aup和Adown都是3倍杠桿）
如果在四分鐘內經過震蕩行情，價格波動後，基幣A回歸初始價格10U，則Aup和Adown無法回歸初始價格，並且價格跌幅為1.30%和2.50%。

時間	基幣A	基幣A價格	Aup	Aup價格	Adown漲跌幅	Adown價格
	漲跌幅		漲跌幅
第一分鐘	/	10	/	10	/	10
第二分鐘	5%	9.5	-15%	8.5	15%	11.5
第三分鐘	4%	9.88	12%	9.52	-12%	10.12
第四分鐘	1.21%	10	3.63%	9.87	-3.63%	9.75
價格漲跌幅	0		-1.30%		-2.5%

2.什麽情況下，磨損最大
震蕩行情下單，磨損大，主要是頻繁調倉產生的磨損。
用戶產生磨損最大的時間點是當「臨時再平衡」、「定時再平衡」、「管理費收取」的時間點重合，即每天8:00（UTC+8）
在排除不確定的臨時調倉，用戶營收能否覆蓋最大磨損的幾種情況：
（1）用戶營收>8點產生的磨損
（2）用戶營收<8點產生的磨損
（3）用戶營收=8點產生的磨損
所以建議用戶在交易ETF代幣時，及時止損，在單邊趨勢行情持有，短時間持有。

 

六、動態倍數杠桿代幣交易中的常見問題？

1．我的幣種價格為什麽變高了？
因為代幣被磨損的價值很低時，會進行代幣合並，合並後凈值變高，數量減少，但代幣整體價值不變。
2.在一級市場申購後為什麽不能立即贖回？
進行贖回時，需要在合約市場進行倉位管理（增加、減少倉位），倉位管理是按照固定時間進行處理，所以用戶進行申購/贖回時，是無法實時到賬。
ETF規定的贖回時間點是固定的，為每天8:00、16:00、00:00（UTC+8），因為價格隨時都處在波動中，為了降低價格波動帶來的資產變動，您可以選擇在二級市場購買，同時也要註意一級市場和二級市場凈值和最新價格的差額。